行业整体展望 - 内地物管企业关联方盈利拖累已大致消退，但持续面对收款转弱及空置费上升的挑战，宏观环境疲软及服务质素未如理想亦带来收费压力 [1] - 预期2025至2027年行业盈利将分别同比增长3%、5%及7%，收入增长约5%，但利润率因收款转弱而承压 [1] - 物业管理服务将成为主要增长动力，相反增值服务将持续低迷 [1] 公司具体观点 - 华润万象生活受商场消费带动，料有中十位数增长，股息率达4%至5%，目标价由46.38港元微升至48.93港元，评级为“增持” [1] - 绿城服务盈利能见度高且利润率扩张，评级为“增持”，目标价由5.78港元微降至5.54港元 [1] - 碧桂园服务可作为战术性选择，评级“与大市同步”，目标价由6.07港元升至7.04港元，支持因素包括稳健现金流、股东回报改善以及持续股份回购下约8%收益率 [1]