“固收+”产品市场背景与定位 - 银行传统低风险存款产品（如5年期大额存单）下架或额度紧张，且利率持续下降，促使寻求稳健的投资者重新审视风险偏好，转向能平衡风险与收益潜力的产品 [1] - “固收+”产品旨在通过多元资产配置和严格风控，在追求相对更高潜在收益的同时保持组合稳定性，满足投资者“求稳”与“求进”的双重需求 [1] “固收+”产品的核心特征与优势 - 产品核心在于多元资产配置，以债券为基础资产，并通过添加股票、可转债、衍生品等更高收益且能与债券形成对冲的资产来增厚收益 [2] - 股债资产常呈现“跷跷板效应”，组合配置可实现一定对冲，使净值表现相对平缓；在股市牛市中又能捕捉机遇增强收益 [2] - 与纯债产品相比，“固收+”产品波动可能更大但收益弹性更好；与权益产品相比，表现更稳健、回撤更可控但收益率有所降低 [2] - 以万得偏债混合型基金指数（885003）为例，过去十年（2016-2025年）有8年上涨，仅2022、2023年小幅下跌-3.78%和-0.96%，跌幅小于同年偏股混合型基金指数 [3] - 历史数据显示，万得偏债混合型基金指数过去十年涨跌幅为48.47%，年化波动率为3.65%，最大回撤为-7.58%，其波动率和最大回撤均显著低于沪深300指数（年化波动率18.25%，最大回撤-45.60%）和中证全指（年化波动率19.44%，最大回撤-39.33%）[4] 东方红资产管理的“固收+”产品体系与实践 - 公司自2015年开始布局“固收+”产品，建立了体系化、精细化的多元资产协同配置体系，以债券为根基，在严格风险预算内把握多元资产成长空间 [6][7] - 采用由固收团队基金经理统一管理的模式，强调多资产协同配置而非简单分仓，将组合视为有机整体，通过深度解构资产间相关性、驱动因素和风险要素，降低不确定因素的风险暴露，追求风险调整后收益最大化 [7][8] - 在组合管理中动态调整资产配置：在债券中筑牢防御，捕捉股票进攻契机，在可转债中寻找弹性空间，并降低整体风险敞口 [8] - 配置过程精细化，不仅考虑股票、可转债等中高风险资产，还考量不同类型债券（利率债、信用债）、不同风格股票（成长、红利）及其他资产（如衍生品）之间的配比，以实现更好风险对冲和收益增强 [8] - 国泰海通证券基金评价与研究中心数据显示，截至2025年12月31日，东方红旗下偏债类基金长期业绩排名靠前：最近十年排名13/70，最近七年排名35/103，最近五年排名35/117 [9][10] 东方红“固收+”产品线及策略分类 - 公司根据投资者不同需求，打造了丰富完善的“固收+”产品线，可按权益仓位分为一级债基、二级债基、偏债混合基金等；按风险收益特征分为低波、中波、高波；按投资策略分为均衡策略、转债策略、量化配置策略等 [12] - 已构建三类核心“固收+”策略：转债增强策略、均衡增强策略、量化配置策略 [13] - 转债增强策略：在固收资产基础上适度投资可转债，控制下行风险同时捕捉上涨潜力；实施时以转债市场整体性价比决定仓位，结合基本面、定价水平、条款、弹性、流动性等综合判断 [13][14]；代表产品包括东方红6个月持有债券基金、东方红信用债债券基金、东方红聚利债券基金、东方红收益增强债券基金等 [15] - 均衡增强策略：在固收打底基础上，通过均衡配置股票、可转债等多类资产实现稳健收益增强；股票仓位进行行业和板块再平衡，避免过度集中以控制波动 [13][15]；代表产品（开放式）包括东方红汇阳债券基金、东方红汇利债券基金、东方红价值精选混合基金、东方红战略精选混合基金等 [16] - 量化配置策略：以固收资产为基础，权益部分采用量化配置思维，结合量化模型进行严格风险预算管理，根据预设回撤控制目标动态调整权益仓位与风险暴露 [13][16]；代表产品包括东方红慧鑫甄选6个月持有混合基金、东方红安盈甄选一年持有混合基金、东方红明鉴优选两年定开混合基金等 [17] “固收+”产品的风险管理方法 - 产品回撤主要来源于“+”的部分，团队会对风险资产进行严格的总量和结构性控制 [13] - 在量化配置策略产品中，设定清晰的最大回撤目标范围，通过量化模型反推组合所能承担的风险资产比例，将回撤控制前置化、纪律化 [13] - 在转债策略中，个券选择将夏普比率作为重要筛选标准，优先配置预期收益与所承担风险相比更具性价比的标的 [13] - 策略执行中，基于宏观环境、资产性价比和产品风险收益特征动态调整资产比例，当风险资产占比和风险暴露超标时纪律性减仓，风险释放后适时加仓 [13]