领导层变更 - 沃伦·巴菲特于2026年初辞去伯克希尔·哈撒韦首席执行官一职，结束了现代金融史上一个备受关注的时代 [1] - 长期指定的继任者格雷格·阿贝尔接掌运营控制权，巴菲特留任董事长并仍是主要股东 [1] - 尽管交接计划已久，但这对于将公司表现与巴菲特判断紧密相连的投资者而言，仍是一个心理转折点 [2] 市场反应与股价表现 - 自领导层变更以来，伯克希尔·哈撒韦的股价难以获得上涨动力 [2] - 截至发稿时，股价报493美元，自阿贝尔接任以来在2026年内下跌了0.72% [2] - 过去一年中，伯克希尔的股价上涨了超过5% [2] “巴菲特溢价”的讨论 - 市场正在重新评估公司估值，引发关于股票是否开始失去“巴菲特溢价”的辩论 [3] - “巴菲特溢价”是指因巴菲特的声誉、纪律和过往业绩而赋予伯克希尔的额外估值 [3] - 多年来，这一溢价反映了市场对巴菲特资本配置、交易达成和严格风险管理的信心，支撑了公司估值高于其基础业务价值 [4] 继任不确定性与长期关注点 - 市场反应也受到继任不确定性的影响，阿贝尔虽被视为能干的领导者，但缺乏巴菲特的象征性地位 [5] - 这引发担忧，即公司可能被更视为一家传统的 conglomerate，而非一个由独特理念引导的投资工具 [5] - 投资者的担忧较少集中于短期运营，更多在于长期资本配置，正密切关注其巨额现金储备的使用、收购策略是否转变以及巴菲特时代的纪律能否保持 [7] 基本面观点 - 支持者认为近期的股价下跌反映的是市场情绪而非基本面，指出公司多元化的投资组合仍然保持高盈利 [7]