行业核心观点 - 香港虚拟资产市场已进入“后发牌时代”，牌照仅是入场券，流动性与应用落地才是关键 [1] - 若长期“有牌无市”，持牌平台恐出现并购或退出潮，香港虚拟资产中心地位面临“不进则退”的风险 [1] 政策与监管建议 - 建议政府在2026–27年度财政预算中由“监管基建”转向“商业化推动” [1] - 具体建议包括加快代币上架审批、引入国际流动性、推动RWA（现实世界资产）二级市场建设 [1] - 鼓励持牌虚拟资产平台与传统券商通过综合账户接轨，以激活存量资金 [1] - 深化香港金管局的Project Ensemble，推动代币化存款与稳定币应用落地 [1]