LME铜现货价格与市场结构异动 - 伦敦金属交易所铜现货价格较远期期货价格大幅走高，周三到期的铜合约较次日到期的合约溢价64美元，形成现货升水，此价差飙升幅度为1998年有记录以来最高水平之一 [1] - 隔日价差是衡量LME仓储网络中金属需求的重要指标，此次飙升正值1月主力合约到期前夕，为头寸提供了最后交易机会 [4] - 截至周四，有三家独立机构持有的多头头寸累计占1月未平仓合约总量的至少30%，若持有至到期，有权提取超过160,000吨铜，远超LME可即时调配的库存规模 [4] 铜市场供需基本面与结构性瓶颈 - 铜价本月早些时候曾创下每吨13,400美元以上的历史新高，驱动因素包括铜矿产出不及预期、发往美国的铜船运量激增导致其他地区供应减少，以及投资者押注人工智能产业将拉动需求大幅增长 [1] - 长期价差显示全球铜行业存在严峻结构性供应约束，2028年底前的多数月度价差均呈现现货升水状态，许多分析师和交易商预计届时全球铜市场将陷入深度短缺，可能耗尽库存并推动铜价大幅上涨 [5] - 目前全球铜库存总量尚且充足，但大量库存集中在美国仓库中，此前因交易商预计关税政策变化而向美国发运了创纪录数量的铜 [5] 库存动态与区域价差变化 - 受亚洲仓库入库量增加以及新奥尔良仓库少量入库推动，周二LME铜库存增加8,875吨，总量升至156,300吨 [8] - 截至周四，新奥尔良和巴尔的摩两地约有20,000吨私人持有的铜可随时交付入库，亚洲和欧洲地区还有超过50,000吨铜未进入交易所库存体系 [8] - 近期LME现货铜价的暴涨，已令美国纽约商品交易所铜期货价格处于贴水状态，此前因Comex铜价飙升催生的交易机会现象已消失 [5][8] 市场参与者行为与潜在影响 - 空头头寸持有者若将合约持有至到期需交付铜完成结算，若选择展期合约，则因隔日价差飙升会面临巨额亏损 [4] - 隔日价差的飙升可能会刺激更多铜运往美国仓库 [8] - 此次价差动荡对LME三个月期铜合约价格影响甚微，日内最大跌幅达1.4%，主要因全球股市普遍抛售 [8]