大额存单利率趋势与产品结构变化 - 开年以来地方性中小银行密集发行大额存单，但多只存单利率水平相较去年有不同程度下降 [1] - 例如，阜阳颍泉农商行近期发行的3年期大额存单利率为1.77%，较2025年同期限产品下降43个基点 [1] - 湖南宁乡农商行近期发行的1个月至3年期大额存单利率为1.1%至1.8%，而去年一季度同期限利率为1.35%至2.2%，各期限利率均有所下调 [2] - 江西遂川农商行近期发行的3个月至2年期大额存单利率为1.2%至1.6%，而2025年同期限利率为1.3%至1.9% [2] 大额存单产品期限短期化 - 中长期大额存单正在逐渐消失，多家大中型银行App上已不见5年期产品，部分银行仅剩2年期及更短期限产品 [2] - 产品短期化特征在中小银行同样明显，中国货币网今年以来的147条发行记录中，仅1只产品期限为5年，1年期及以下产品数量占比达68% [2] 中小银行利率优势减弱 - 部分中小银行短期大额存单利率已步入1%以下，例如云南腾冲农商行、隆阳农商行3个月期利率为0.95%，勐腊农商行为0.93% [3] - 相较于工行、农行、中行等大行同期限0.90%的利率，前述中小银行的利率水平已无太大优势 [3] 利率下行的驱动因素 - 为降低实体经济融资成本，央行多次下调政策利率，推动贷款利率和债券市场利率下降，银行资产端收益率下降倒逼负债端成本调降 [3] - 自2022年以来，商业银行不断下调存款利率，大额存单利率虽较挂牌利率有所上浮，但也在持续下降 [3] - 尽管存款利率已较2022年大幅下行，但由于贷款利率下降更多，商业银行净息差持续承压，因此主动压降高成本负债，大额存单首当其冲 [4] - 展望未来，政策利率可能继续下调，这将推动广谱利率继续下行，大额存单利率下调趋势也将延续 [4] 存款到期规模与资金流向 - 据华泰证券固收研究团队测算，2026年1年以上定期存款到期规模在50万亿元左右，较2025年增长约10万亿元 [5] - 部分2023年、2024年的高息存款将在2026年集中到期，而目前银行定期存款挂牌利率调降幅度较大，可能导致部分到期存款流向银行理财、分红险、固收类基金等低风险资管产品 [6] 存款分流规模的预期 - 预计短期内存款搬家规模较为有限，2026年到期存款大量流出银行体系的风险不大 [6] - 原因之一是近年居民定期存款高增的一个主要原因是买房支出下降，在房地产销售企稳回升前，居民定期存款整体规模仍将继续增长，2025年末住户定期存款余额同比增速仍达10.84% [6] - 原因之二是尽管理财产品能提供更高预期收益，但预计2026年债券市场收益率趋势性不强、波动性增加，对理财净值稳定性提出挑战，新增理财规模预计保持在2万亿元至3万亿元水平，对定期存款的分流有限 [6] - 同时，定期存款储户风险偏好低，难以承受股市波动，且本轮股票牛市“慢牛”特征明显，预计居民资金流入股市的速度也会比较温和，短期内不会对银行存款造成大规模分流 [6] 对储户资产配置的建议 - 储户选择银行定期存款主要看中安全性与收益性，整体风险偏好较低，现在大额存单的收益性有所下降，储户需要在安全性与收益性之间作出权衡 [7] - 建议储户根据现金流需要和自身风险偏好选择资产，若能够承受一定净值波动且看好股市“慢牛”趋势，可以适当配置部分“固收+”理财和“固收+”基金，在收益相对稳定的同时获得一部分收益增强 [7]