文章核心观点 - 随着美欧贸易紧张局势升级，市场开始讨论欧洲可能将持有的巨额美国资产“武器化”作为反制措施，但这在操作上存在巨大困难且可能自伤，因此被视为尾部风险而非主流预期 [1][5] 欧洲持有的美国资产规模与构成 - 欧盟内部持有的美国资产超过10万亿美元，英国和挪威还持有更多 [1] - 挪威主权财富基金规模达2.1万亿美元，是持有美国资产的公共部门行为体中最大的 [5] - 大部分美国资产由不受政府控制的无数私人投资者持有，而非公共部门 [1][5] 潜在反制措施及其影响 - 讨论中的极端反制措施是欧洲抛售其持有的美国国债和股票，这可能推高美国借贷成本并压低美国股市 [1] - 任何将美国资产武器化的举动，都将意味着贸易战升级为直接影响资本市场的金融冲突 [5] - 欧盟更具体的反应提议包括：停止批准去年7月达成的美欧贸易协议，以及考虑对价值930亿欧元（1080亿美元）的美国商品加征关税 [5] 市场反应与投资者行为 - 紧张局势升级损害了周一美国股指期货、欧洲股市和美元的表现，而黄金、避险货币瑞士法郎和欧元受益 [5] - 相较于去年4月，此次市场反应较为温和，但显示“抛售美国”的交易可能卷土重来 [5] - 部分投资者可能已在去年特朗普加征关税后削减了对美国资产的过度暴露持仓 [6] - 尽管美元承压，但美国国债在去年迎来了自2020年以来最好的一年，美国股市则不断刷新纪录 [6] 实施“资产武器化”的主要障碍 - 欧洲私营部门持有的美国资产不受政府直接控制，欧盟几乎无法强迫其出售美元资产 [1][6] - 此类举动很可能也会伤害欧洲投资者自身的财务回报，政策制定者总体上不愿与美方正面对抗 [1][2] - 欧洲只能尝试激励对欧元资产的投资，而非强制出售美元资产 [6] - 美国的净国际投资逆差巨大，对美元构成潜在威胁，但前提是外国持有者愿意承受财务损失 [1]