AI对全球经济和资本市场的贡献 - 过去一两年，AI产业是全球经济增长的关键动力，例如美国高达1万亿美元的科技软硬件设备投资贡献了2025年GDP的三分之一[1] - 2025年前三季度，美国实际GDP年化环比平均2.5%的增长中，科技软硬件贡献了0.8个百分点[2] - 自2023年以来，美国非农商业部门的劳动生产率已经抬升7.2%[4] - AI对股市贡献显著，自2022年底ChatGPT发布以来，美股“Mag7”贡献了标普500指数84%回报中的45个百分点，占比超过一半[1] - 2025年初DeepSeek发布以来，港股七家科技龙头股最高一度贡献了恒生指数37%回报中的14个百分点，占比达四成[1][7] - 2025年全球市场领跑的韩国、日本、中国台湾等均为AI产业关键链条[1] 中美AI产业格局对比 - 整体格局：美国在算力基建、模型、高级人才建设、数据质量等方面具有先发优势，但中国正快速追赶，尤其在模型层取得突破性进展[16] - 算力基建： - 2024年全球云计算市场规模6929亿美元，北美洲占54.3%，中国占16.8%，2025年份额预计升至18.3%[19][20] - 美国数据中心数量为中国的8倍多（4165个 vs. 500个），但容量仅为中国的1.7倍（美国53.7GW vs. 中国31.9GW）[22] - 中国发电量在2024年已超过美国的两倍[24] - 美国存量数据中心耗电量占总用电量的4.4%，而中国仅为1.1%[22] - 芯片研发： - 2024年美国半导体行业销售额达3180亿美元，占全球收入的50.4%，中国大陆和中国台湾销售份额分别占4.5%和6.5%[26][27] - 2024年中国AI芯片总出货量超过270万张，本土芯片品牌出货量同比增加310%超过82万张[26] - 模型发展： - 当前976个知名模型中，美国数量是中国的4倍（632个 vs. 156个）[29] - 在Artificial Analysis Intelligence Index评分中，中国大模型如智谱GLM、DeepSeek、Kimi等紧随美国大模型跻身前十[29] - 中国开源模型累积下载量在2025年8月超过美国[33] - 截至2025年12月，超过62%的模型衍生品基于中国大模型，超过美国的32%[36] - 人才储备： - 美国和中国的AI研究人员数量占全球的57.7%，美国以6.3万余人领先，中国研究人员数量从2015年不足万人增至2024年的5.2万人[39] - 2022年中国研究人员的人工智能专利数量已达到美国的三倍[41] 中美AI投资规模与宏观拉动 - 狭义科技投资：2025年美国科技硬件+软件设备投资约1.05万亿美元，占名义GDP的3.4%；中国同口径年化规模约6500亿美元（4.6万亿元），占名义GDP的3.3%，规模为美国的六成[42][43] - 广义含基础设施投资： - 美国AI广义投资规模升至1.4万亿美元，占名义GDP的4.6%[45] - 根据中国信通院报告，算力规模每提升1%，会带动中国GDP增长0.425‰[46] - 2025年中国算力规模同比提升43%，对应增加2.5万亿元GDP（占整体名义GDP的1.8%），中国AI广义投资规模或升至56%[46][47] - 对经济的拉动： - 美国信息技术行业贡献了2025年上半年1.6%实际GDP增长中的0.6个百分点，占比34%[47] - 中国信息技术产业在2025年前三季度5.2%的整体累计同比中贡献0.55个百分点，贡献占比10.6%[47] 中美AI资金来源差异 - 整体情况：美国AI投资基本由私人部门主导（5520亿美元），政府直接投资规模有限（110亿美元）；中国私人部门投资规模（900亿美元）为美国的六分之一，但政府直投和引导资金强度更大（750亿美元）[52] - 私人部门投资： - 美国私人部门投资规模5520亿美元，是中国（900亿美元）的近6倍[52] - 美国龙头公司投资规模是中国的近5倍，2025年已突破4000亿美元[52][53] - 美国AI领域风险投资高达1750亿美元，中国大陆2025年AI风投为60亿美元，美国规模是中国的25倍[52] - 政府资金： - 中国政府直接投资规模或超过5000亿元（750亿美元），约为美国（110亿美元）的7倍[57] - 中国国家级直投资金包括国家集成电路产业投资基金三期（3440亿元）及国家人工智能产业投资基金（600.6亿元）等[57] 中美AI投资去向差异 - 私人部门投资结构： - 美国：2025年龙头公司投资规模4000亿美元中，88%投向基础层（数据中心和配套为主占83%，芯片为辅占5%），12%投向技术层（模型）[59][60] - 中国：2025年龙头公司投资规模840亿美元中，78%投向基础层（数据中心和基建占70%，芯片占8%），22%投向技术层（模型）[62][63] - 政府投资侧重： - 美国政府资金（110亿美元）侧重于技术层基础研究和应用层前沿方向[65] - 中国政府资金聚焦于基础层芯片研发和“硬科技”，如国家集成电路产业投资基金三期明确将70%资金投入设备与材料国产化[65] - 整体投资占比：汇总私人与政府投资，中美基础层投资占比均在87-88%左右，技术层占比为1213%[65][72] 中美AI投资差异的启示与产业联动 - 投资模式启示： - 美国AI投资由私人部门主导，核心驱动力在于商业回报追求，侧重数据中心与能源配套基建[72] - 中国AI投资由政府主导，通过“耐心资本”进行长期战略引导，侧重基础层尤其是芯片研发[72][73] - 产业联动： - 基础层有产业链联动，美国在数据中心和电力设施的投资会拉动中国在液冷、电力设备配套等环节的需求[74] - 应用层联系主要体现在商业模式互鉴，例如健康AI领域及AI助手领域的商业探索[75] - 资本市场表现： - 基础层上市公司（如芯片、光模块、数据中心设备等）业绩增速预期相对更高[78][79][82] - DeepSeek问世后，中美技术与应用层资产体现出正且稳定的超额收益相关性[85][87] 行业前景展望 - 基础层业绩兑现确定性高，美国大规模投资数据中心和能源设备，会对中国算力基建、数据中心和能源基建等供应链形成需求拉动[87] - 中国在芯片领域，无论源自基础层资本开支还是国产替代战略，仍有需求和政策支持的确定性[88] - 技术层主要关注大模型的技术进展，来自中美大模型领域的进展都可能对彼此形成催化[88] - 应用侧若C端商业模式和需求不断兑现，相关板块可能具备更大上行空间，其整体进展也可能对技术层形成拉动[88]