核心观点 - 2026年居民定期存款面临天量到期，规模估算在50万亿至75万亿元之间，处于历史高位，主要源于2022-2023年的避险性储蓄激增[4][5] - 当前低利率环境（1年期定存利率普遍跌破1%）与到期存款的高利率（如3.55%）形成反差，引发居民强烈的存款“再配置”动机[1][5] - 市场对“存款搬家”及资金外溢至股市等资产抱有期待，但分析师普遍认为大规模迁徙至资本市场的叙事不成立，绝大部分到期资金仍将留存于银行体系[6][8][9] - 居民资产配置正从“储蓄为王”向“多元配置”演进，资金将呈现阶梯式、审慎的迁移，优先流向低风险稳健资产，直接入市资金比例有限[11][15] 到期存款规模与成因 - 2026年定期存款到期总规模估算存在差异：华泰证券测算全市场（企业+居民）约50万亿元，较2025年增长约10万亿元；中金公司测算居民定期存款到期约75万亿元，其中1年期及以上约67万亿元；国信证券估算全行业长期限定存到期59万亿—71万亿元[5] - 天量到期存款主要成因是2022年至2023年居民避险性存款激增，当时因股市、楼市偏弱、理财有破净风险，居民倾向于选择稳定安全的定期存款[4][5] - 疫情后居民和企业加杠杆需求不强，预防性储蓄增多，同时活期与定期存款利差较大，促使居民将活期转为定期以锁定收益[5] 资金流向与“存款搬家”争议 - “存款搬家”导致股市大涨的叙事受到多数分析师否定，历史数据显示银行存款留存率常年保持在90%以上，2025年存款留存率仍高达96%[8][9] - 居民存款到期后主要去向：消费是首要方向，2025年居民消费支出约53万亿元，占可支配收入61万亿元的约68%；其次是购房（现金支付约7万亿元）和偿还房贷（约5万亿元）[9] - 仅少部分资金用于金融资产配置，每年比例约为存款的6%，且以低风险的银行理财和保险为主；据估算，新增入市资金占存款比例不到1%[9] - 约30万亿元的银行理财资金离资本市场更近，但目前含权益的理财占比仍较低[9] 资产再配置趋势与路径 - 在低利率环境下，存款“活化”与“再配置”趋势明确：存款短期化、活期化、理财化、固收基金化、资本市场化可能同步进行[11] - 绝大部分资金基于本金安全诉求仍将沉淀于银行体系，但存在形式将从长期定存大规模转向活期或短期限存款[11] - 外溢资金将寻求兼具稳健与相对收益的渠道，主要吸纳主力包括：储蓄型保险、主打“固收+”策略的银行理财、货币基金等低波动资管产品[11] - 居民风险偏好处于缓慢修复期，配置呈现“先保值、后增值，先低风险、后中高风险”的阶梯式迁移[15] - 资本市场将间接受益，居民可能通过公募基金（如宽基指数基金、养老目标基金）进行间接、分散的权益资产配置，成为增量资金入市的重要路径[15] 对居民资产配置的建议 - 建议普通投资者建立“核心-卫星”资产配置组合：核心资产（50%—70%资金）求稳，配置于债券基金、固收+理财、高股息资产等稳健型资产；卫星资产（30%—50%资金）求进，投向科技（人工智能、半导体等）、高端制造等成长性或周期性领域[15] - 应坚持多元分散与长期视角，通过公募基金、ETF等工具实现跨资产、跨行业的配置[16] - 观察到部分储户配置正从追求绝对安全转向在安全、收益和流动性间寻找新平衡，例如年轻人转向“新三金”组合（货币基金、债券基金、黄金基金）[11]