交易核心信息 - 中国中免将以不超过3.95亿美元（约合人民币27.6亿元）现金收购DFS在香港及澳门的旅游零售业务以及其在大中华区的无形资产 [2] - 收购将通过公司全资子公司中免国际有限公司实施，交易标的包括DFS Cotai Limitada 100%股权及香港澳门门店（不含澳门新濠天地店）的经营性资产 [2][3] - 作为交易的一部分，LVMH集团及Robert Miller家族将认购中国中免在香港新发行的H股，认购金额占出售所得的一小部分 [3] - 交易完成后，DFS将在全球其他地区继续运营旅游零售业务 [3] 交易标的与战略合作 - DFS在香港运营2家店铺（含1家美妆世界），在澳门运营8家店铺（含3家美妆世界） [3] - 中国中免与LVMH集团签署了战略合作备忘录，拟在战略契合的零售领域建立合作关系，以深化大中华区合作 [5] - 公司管理层表示，此次交易将拓展服务网络、辐射大湾区、打造国潮出海平台和国际化业务中台 [5] 交易双方背景与财务表现 - DFS成立于1960年，香港是其免税及旅游零售业务的发源地，LVMH集团是其主要股东 [6] - 截至2025年9月30日的财年第三季度，DFS所在的LVMH精品零售部门营收同比增长7%，DFS营收趋势改善 [6] - DFS港澳地区旅游零售门店2025年前三季度营收27.54亿元，净利润1.33亿元 [6] - 截至2025年9月30日的财年第三季度，中国中免营收398.6亿元人民币，同比下滑7.34%；净利润44.2亿元，同比下滑18.89% [6] 公司近期业务动态与市场影响 - 2025年12月，中国中免通过子公司相继中标北京首都国际机场、上海浦东国际机场与上海虹桥国际机场免税项目 [6] - 2025年12月18日海南自贸港封关运作后，公司业绩明显提升，封关首日海南区域销售额超2.5亿元，同比增长90% [6] - 2026年元旦假期期间，中免海南区域线下门店和线上商城单日销售额突破3亿元 [6] - 此次收购完成后，国内及港澳旅游零售市场将由中资集团主导 [6] - 截至1月20日，中国中免总市值为1998亿元人民币 [6] 行业趋势与市场环境 - 2025年全球奢侈品消费预计约1.44万亿欧元，个人奢侈品市场预计达3580亿欧元，同比下降约2% [8] - 报告预测奢侈品市场将在2026年重回增长，增幅约为3%至5%，未来10年个人奢侈品市场预计年增4%至6% [8] - 欧莱雅和雅诗兰黛财报显示旅游零售市场正在复苏，业务稳步改善，成为推动亚太地区销售额增长的因素之一 [8] - 2025年上半年，奢侈品牌在中国市场新开门店数量同比下降38%，非一线城市新店降幅高达48%，策略更趋谨慎并聚焦一线城市 [8]