公司业绩与上市进展 - 公司已正式向香港联交所递交主板上市申请 [1] - 公司总收入从2023年的175亿元增长至2024年的198亿元，2025年1-9月达151亿元，保持稳健增长 [1] - 经调整净利润从2023年的6.0亿元增长至2024年的11.6亿元，至2025年1-9月的9.4亿元 [1] - 经调整净利润率从2023年的3.4%提升至2024年的5.9%，并进一步增至2025年前九个月的6.2% [1] - 盈利能力提升得益于全产业链一体化运营、低温液奶产品占比提升和数字化驱动运营效率改善 [1] 市场地位与渠道 - 按2024年中国市场零售额计，公司在中国综合性乳制品企业中排名第三 [2] - 销售网络覆盖全国31个省级行政区，渗透至约2200个区县，覆盖全国县级行政区总数的约77% [2] - 在华东、华南、华中等高消费力市场实现快速增长 [2] - 与超过5500家经销商保持长期稳定合作关系 [15] - 产品覆盖全国约40万个低温液奶零售终端及7万个配方奶粉零售终端 [15] 行业趋势与市场结构 - 2025年9月，乳品全渠道销售额同比下滑16.8%，其中线下渠道增速同比下滑21.3% [4] - 中国液态乳制品市场规模从2019年的3271亿元增至2024年的3550亿元，2019年至2024年的复合年增长率为1.7% [4] - 低温液态乳制品市场表现出强劲增长韧性，市场规模从2019年的774亿元增长至2024年的897亿元，复合年增长率为3.0% [5] - 低温液态乳制品在中国液态奶市场中的零售额占比从2019年的23.7%提高到2024年的25.3% [5] - 鲜奶市场规模从2019年的242亿元增至2024年的369亿元，复合年增长率为8.8%，预计到2029年将增长至606亿元 [5] - 高端鲜奶市场规模从2019年的59亿元增至2024年的133亿元，预计到2029年将达到284亿元 [7] - 低温酸奶市场规模由2019年的532亿元下调至2024年的528亿元 [7] - 2024年中国乳制品市场规模达6535亿元，但人均乳制品年消费量仅40.5公斤，不足全球平均水平的三分之一 [16] 低温液态乳制品增长动力 - 低温液态乳制品采用巴氏杀菌或超短时热处理，与常温奶相比，营养成分保留率通常高出30-50个百分点 [5] - 冷链基础设施的逐步完善和升级是重要的结构性增长机遇 [5] - 鲜奶和低温酸奶正逐渐替代传统的常温奶和常温酸奶，成为行业核心增长引擎 [5] - 鲜奶市场呈现明显的高端化趋势，高端鲜奶细分市场是重要的增长驱动力 [6] - 传统电商和以O2O、即时零售为核心的近场零售渠道满足了消费者对时效和超新鲜度的需求 [8] 区域市场渗透与潜力 - 高线级城市是低温液态乳制品的核心消费市场，2024年一线城市渗透率达33.1%，二线城市为23.1%，三线及以下城市为15.5% [9] - 低线级市场正展现出强劲增长势头，2025年至2029年，三线及以下城市低温液态乳制品市场的复合年增长率预计将达到9.3%，超过一线城市6.0%和二线城市6.5%的增长率 [9] - 低线城市市场有望继续成为中国低温液态乳制品市场的重要增长引擎 [10] - 低温液态乳制品渗透率预计将从2024年的25.3%提升至2029年的31.8% [16] 公司核心产品与竞争优势 - 在鲜奶市场，公司“悦鲜活”品牌2024年登顶中国高端鲜奶市场份额第一，市占率达24.0% [11] - 在低温酸奶市场，公司“简醇”品牌凭借“零蔗糖”定位成为中国低温酸奶第一品牌 [11] - 按2024年低温液态乳制品零售额计算，公司以14.5%的市场份额位居第二 [12] - 公司核心竞争力根植于涵盖牧业、研发、生产及分销的一体化运营模式 [13] - 截至2025年9月30日，公司拥有33座现代化自有牧场和20个乳制品生产工厂，牧场奶牛存栏量19.2万头，养殖规模位居全国第三 [13] - 2024年，公司奶源自给率达到66%，在中国大型综合性乳企中位居首位 [13] 研发创新与战略布局 - 公司建立了行业领先的“科学营养研究院”研发平台，与国内外顶尖科研机构及高校深度合作 [14] - 研发覆盖基础研究、产品创新、母乳成分分析、自有专利益生菌开发、临床医学功能验证等多个前沿领域 [15] - “优萃宝爱”婴幼儿配方奶粉、“简醇”风味发酵乳经评定达到国际领先水平 [15] - 公司奶粉自2014年上市以来，在2020年至2024年连续五年为本土前三大婴幼儿配方奶粉生产商 [15] - 公司通过收购“银桥”、“来思尔”等区域品牌以加强在西北、西南等重要市场的布局 [15] - “悦鲜活”等产品已成功进入中国香港、中国澳门市场，未来将以港澳为桥头堡，逐步辐射东南亚等国际市场 [15] 募集资金用途与展望 - 赴港上市募集资金将主要用于工厂建设和产能扩张升级、品牌营销和渠道建设、进一步加强研发创新、数智化等 [16] - 在系统性优势下，公司的增长才刚刚开始 [17]