人民币国际化进展与定位 - 人民币已从“外围货币”上升至“次中心货币”，国际影响力日益提升 [1] - 人民币国际化“从无到有”发展不到20年，以2009年跨境贸易人民币结算为起点 [1] - 在国际支付和跨境贸易融资领域，人民币已成为前三大货币 [1] - 人民币是第五大外汇交易货币和第六大外汇储备货币 [1] 货币国际化的意义与驱动力 - 对国家而言，本币用于对外支付可降低对外汇储备的过度依赖，缓解新兴市场融资“焦虑”，并提升国际地位与金融话语权 [1] - 对企业和个人而言，本币作为计价结算货币可避免兑换手续费和汇率风险，降低交易成本，并帮助企业拓展融资渠道 [1] - 对国内金融机构与市场而言，本币国际化有助于其“走出去”和国际化 [1] - 对全球而言，有助于国际货币体系多极化，减少对单一货币依赖，增强体系韧性 [1] - 货币国际化水平是综合国力的国际投射，驱动力包括经济实力、政治稳定性、金融市场发展、国际贸易规模及国际政治影响力 [1] - 经济实力是基础，为国际货币提供信用支撑 [1] - 国际贸易规模是关键驱动因素，规模越大、经贸往来越多，他国越倾向于使用该国货币 [1] - 本国金融市场的发展程度和开放水平决定了货币的流动性和国际认可程度 [1] - 政治稳定性和国际影响力影响投资者信心和货币的全球使用 [1] “十五五”期间人民币国际化的重点 - 重点是统筹推进人民币国际化和资本项目的高质量开放 [1] - 中国资本项目尚未完全开放和可兑换，是人民币进一步国际化的主要阻碍，影响市场接受度和认可度 [1] - 需推动资本项目开放以改善人民币在国际上的体验和观感 [1] - 人民币资本项目开放应与国际结算推进相结合，即开放到哪里，结算就走到哪里 [1] - 需坚持本外币监管政策统一，避免监管套利和数据缺失 [1] - 需进一步建设自主可控的跨境人民币支付体系，发展新支付技术以改善跨境支付体验 [1] 人民币与美元国际化路径比较 - 人民币国际化路径与美元有许多相似之处 [1] - 美元、欧元、英镑等大部分国际化货币已取消资本管制，而中国资本项目尚未完全可兑换 [1] - 中国是在资本项目没有完全开放的情况下推进货币国际化，而美元刚开始国际化时资本项目也未完全可兑换 [1] - 当前中国的开放程度甚至可能比当时美国更高，因全球金融开放自二十世纪七八十年代以来有较大进展 [1] - 中国从贸易开放逐渐走向金融开放，新世纪以来资本项目可兑换程度有较大提高 [1] 黄金价格展望与底层逻辑 - 短期内金价可能面临震荡，但长期来看金价会继续向上突破 [1] - 2008年全球金融危机引发国际社会两大思考：一是国际货币体系对单一货币过度依赖，应多极化发展，“去美元化”自此提速；二是对国家发行货币的反思，催生了比特币等尝试 [1] - 黄金天然是货币，在美联储独立性受损、美元信用基础受损害的背景下，黄金再货币化进程会加速 [1] - 黄金作为非国家可控的货币形态，具有对冲通胀和地缘政治风险的功能，可对冲某些国家不负责任的宏观经济政策及货币武器化风险 [1] - 无论是央行还是私人投资组合中，黄金占比目前都处于较低水平 [1] - 金价上涨源于全球央行史无前例的大水漫灌 [2] - 相较于担心黄金上涨逻辑，更应担心其他资产特别是虚拟资产上涨中存在的泡沫 [2]