核心观点 - 投资研究机构CapitalWatch发布报告，指控AppLovin通过其广告工具与亚洲犯罪网络勾结，为数十亿非法资金洗钱，导致公司股价在过去三个交易日累计下跌15%，并在报告发布后的盘前交易中进一步下跌8% [1][2] - 此次严重的指控，叠加公司过去一年面临的做空报告和美国证券交易委员会调查等历史合规问题，加剧了市场担忧，尽管公司股价在过去一年上涨了69%，但投资者面临是否抛售的抉择 [3][10] CapitalWatch报告核心指控 - 报告指控主要股东Hao Tang及其网络向公司注入非法资金，并规避反洗钱规则，这些资金被指与中国已倒闭的P2P平台“团贷网”约67亿元人民币非法所得以及东南亚“杀猪盘”加密诈骗等收入有关 [3] - 报告描述了一个“莫比乌斯环”系统，犯罪集团通过中介向AppLovin支付广告费，将赃款转化为合法收入，此过程涉及公司的AXON算法和Array软件，支付通过柬埔寨的WOWNOW等应用进行 [4] - 报告声称Hao Tang与柬埔寨王子集团领导人陈志合作，而该集团已被美国司法部与电信诈骗和人口贩卖联系起来 [4] - 报告指控AppLovin的算法通过针对弱势用户，帮助分发赌博和诈骗应用，并指出其在中国大陆有一个超过15名员工的隐藏团队处理美国用户数据，这可能招致美国外国投资委员会等监管机构的审查 [4][5] 过往做空机构攻击历史 - 2025年2月，Fuzzy Panda Research发布报告，指控公司的AI驱动成功源于广告欺诈，包括窃取Meta平台数据用于优化定向、非法追踪儿童以及向未成年人推送不当的性广告，导致当日股价下跌12% [6] - Culper Research在2025年2月指控公司未经用户同意强制静默安装应用，以此夸大指标，同年6月进一步指控公司未披露与中国广告技术公司的联系以进行跨境扩张，并针对Hao Tang通过离岸实体持有至少9.8%股份提出国家安全担忧，导致股价下跌4% [7] - 2024年3月，Muddy Waters Research做空AppLovin，估计其52%的电商转化来自用户重定向，增量效果较低仅为25%至35%，并指控公司通过分析代码从Meta、Snap和Alphabet等合作伙伴处收集用户ID，违反服务条款以构建身份图谱用于广告优化，报告发布后股价下跌20% [8] - 上述做空报告促使美国证券交易委员会于去年10月对AppLovin是否违反数据使用合作伙伴协议展开调查 [8]