核心观点 - 尽管黄金价格短期高位盘整且波动性增加，但上行核心逻辑稳固，未来六到九个月内价格推高至每盎司5000美元的概率已显著上升至接近40% [1] - 市场重心已从传统的利率驱动叙事，转向对极端尾部风险的预防，黄金作为资产组合“压舱石”的作用愈发凸显 [1] 宏观与市场动态 - 黄金与美股（标普500指数向7000点关口进发）同步走强，这种协同效应说明市场正在对潜在的“制度性转变”进行定价，并强化了黄金的避险属性 [1] - 股债相关性持续波动，加上政策不确定性加剧，进一步凸显了黄金在资产组合中的稳定作用 [1] 结构性支撑因素 - 2025年全球政府与企业债务水平创下历史新高，巨额的财政赤字为金价提供了坚实的结构性支撑 [2] - 全球央行的购金行为已表现出明显的“价格不敏感”特征，这种结构性锚定将金价长期支撑在每盎司4000美元上方 [2] - 黄金ETF在2025年末出现逆势流入，预示着2026年仍有巨大的增长空间，且全球黄金配置比例尚未达到饱和 [2] 价格驱动逻辑与前景 - 利率对金价的影响力正在退居二线，尽管美联储的货币政策动向仍是市场焦点 [2] - 通胀虽已进入平台期，但难以在短期内回落至2%的理想目标，这种“通胀稳定化”的环境在历史上往往有利于贵金属的表现 [2] - 在每盎司4000至5000美元的区间内，黄金依然具有极高的持有价值，每一次阶段性的回调都被视为投资者重新入场布局的良机 [2]