2025年AI发展回顾与关键突破 - 2025年是AI从实验阶段进入工业化阶段的突破年 见证了模型、智能体、基础设施和治理方面的重大技术和结构突破 [1] - 2025年1月 DeepSeek推出完全开源的DeepSeek-R1推理模型 以极致的成本效益实现了世界级的推理能力 挑战了闭源模型的“护城河” [1] - 2025年1月 由OpenAI、软银和甲骨文等参与的史无前例的5000亿美元公私合资项目Stargate启动 标志着AI基础设施进入“千兆瓦时代” [1] - 2025年3月 xAI收购X 展示了一种新战略 即社交平台可作为模型训练的大规模实时数据引擎 [1] - 2025年底 OpenAI的GPT-5.1 Pro、谷歌的Gemini 3和Anthropic的Claude 4.5近乎同时发布 模型能力大幅提升 推动了深度思考、推理和多模态的边界 并为自主智能体工作流设定了标准 [1] AI在企业中的应用演进 - 企业对话已从几年前的“什么是AI” 成熟到“我们能以多快速度部署” 行业已超越试点阶段 进入深度结构转型期 [5] - AI正在从根本上重塑全球公司的工作方式 它不再仅仅是一个功能 而是新型生产力和运营杠杆的基础 [5] - 前瞻性公司不再仅仅将AI用于自动化 而是构建能作为人力资本乘数的智能体工作流 [5] - 随着公司从“AI辅助”任务转向“AI主导”流程 开始看到首批真实、可衡量的投资回报 从根本上改变了整个组织的执行成本和速度 [5] 全球AI监管格局分化 - 随着AI达到消费者、企业和主权规模 全球政策出现分化 董事会必须谨慎应对 [6] - 美国方面 2025年1月的“消除障碍”行政令及随后的“创世使命”等 通过取消先前的报告要求和加速基础设施建设 标志着其转向优先确保美国AI主导地位的决定性转变 [6] - 欧盟方面 《欧盟AI法案》已全面生效 对“高风险”系统和通用模型施加了严格的护栏 [6] - 英国则采用“亲创新”的混合模式 一方面推广“安全即服务” 同时向国家计算能力和“AI增长区”投入数十亿资金 以弥合创新与公众信任之间的差距 [6] - 对客户而言 挑战已不仅是合规 更是战略规划和套利 需要在分散的监管环境中决定在何处建设、部署、与谁合作、购买什么以及如何保持全球优势 [6] 2026年IPO市场展望 - 市场正进入一个由前所未有的交易数量和IPO规模定义的IPO“超级周期” [8] - 与1990年代末期出现数百家小盘股上市的互联网浪潮 或由大量十亿美元级IPO驱动的2020-2021年热潮不同 下一个IPO周期将拥有更大的交易量和市场有史以来规模最大的交易 [8] - 过去十年 一些公司保持私有状态更久 并筹集了前所未有的私人资本 使得一批企业达到了私人市场上前所未有的估值和运营规模 [8] - 上市的不再是“独角兽” 而是在上市时就具备《财富》500强企业级别影响力和规模的全球公司 [8] - 对投资者而言 IPO窗口的重新打开将提供一个投资于全球最具变革性和增长最快公司的机会 并带来公共指数一代人一次的重构 [8] - 2018年 五大上市科技公司总市值为3.3万亿美元 由市值约1万亿美元的苹果引领 如今 五大上市科技公司总市值达18.3万亿美元 规模是当时的五倍半以上 [9] - 更重要的是 2018年十大私人科技公司总市值为3000亿美元 如今 十大私人科技公司总市值达3万亿美元 规模是当时的十倍以上 [9] - 这些具有标志性意义的时代性公司拥有前所未有的私人市场估值 其中一些有着前所未有的资本需求 这应会催生一个前所未有的IPO市场 [9] - 高盛在上一次IPO浪潮中 通过主导首批直接上市和拍卖式IPO 处于IPO创新的中心 预计即将到来的浪潮将带来更多创新 [10] 2026年全球并购市场展望 - 2025年全球并购交易额达5.1万亿美元 同比增长44% 市场已从复苏之年过渡到大胆和战略驱动之年 [11] - 2025年下半年由建设性的监管环境、美联储宽松周期和估值正常化驱动的“解冻”所定义 而未来一年将由雄心定义 [11] - 行业已进入一个广泛、大胆和雄心勃勃的战略交易时代 行业领导者不再仅仅为规模而整合 而是积极收购将定义未来十年的战略资产、AI能力和数字基础设施 [12] - CEO和董事会信心已达到多年高位 其基础是认识到在AI工业化经济中 停滞不前是最大的风险 [12] - AI已不再是一个孤立的技术趋势 而是一个横向颠覆者 扩大了经济各个领域对战略性并购的胃口 [13] - 董事会对话已从理论性的“AI试点”转向大规模资本部署 但技术速度目前正超越传统的治理框架 [13] - 在此环境下 并购已成为战略跨越的工具 使公司能够采取防御行动保护核心业务 同时采取进攻行动确保非线性增长所需的关键基础设施和人才 [13] - 2025年私募股权赞助的并购活动急剧加速 并购交易量激增超过50% 原因是买卖双方之间的报价差距开始缩小 融资市场变得更加建设性 创新的交易结构使私募股权公司能够进行更大、更复杂的交易 [14] - 全球私募股权机构拥有1万亿美元的待投资金和超过4万亿美元尚未变现的投资组合公司 向有限合伙人返还资本的压力持续升级 [14] - 私募股权机构正以双重焦点进入2026年 一方面执行私有化交易和战略剥离以部署新资本 同时利用重新打开的变现途径 从IPO到二级市场出售再到战略出售 以满足流动性需求 [14][15]