行业整体业绩表现与分化 - 截至2025年1月19日，已有50家信托公司披露了未经审计的财务数据，行业业绩分化加剧，净利润同比增长与同比下降的公司数量不相上下[1] - 在已披露数据的50家公司中，有21家公司2025年净利润同比下滑，20家公司营业收入同比下滑[3] - 行业营业收入首尾差超过60亿元人民币，净利润首尾差接近40亿元人民币，凸显业绩表现的两极分化[1][3] 业绩表现优异的公司案例 - 中信信托2025年实现营业收入63.26亿元，归母净利润30.52亿元，同比均增长，营业收入绝对值居已披露公司首位[2] - 英大信托2025年营业收入达45.28亿元，净利润29.5亿元，同比增幅分别高达53.3%和66.1%[2] - 华鑫信托2025年营业收入36.76亿元，同比增长23.87%，净利润20.76亿元，同比增长13.48%[2] - 上海信托2025年营业收入23.99亿元，同比增长30%，净利润7.63亿元，同比增长14%[2] - 陕国投信托2025年实现归母净利润14.39亿元，同比增长5.7%[2] 业绩表现承压或亏损的公司案例 - 五矿信托2025年实现营业收入-2.03亿元，净利润-8.06亿元[3] - 建信信托2025年营业收入18.48亿元，净利润9.09亿元，较2024年分别减少3.05亿元和3.03亿元[3] 业绩分化的核心原因：业务转型节奏与方向 - 业绩分化源于转型节奏与方向的不同，部分公司过去依赖大量通道业务，而部分公司较早开始发力资产服务信托和资产管理信托[3] - 部分公司为追求规模，布局了大量不赚钱且无需主动管理能力的通道业务，导致行业规模增长但业绩承压，手续费及佣金收入差距拉大[3] - 2024年以来，不少公司与理财子公司合作布局标品业务或打造类固收产品，但这些业务难以体现主动管理能力，收费不高，造成“规模增，利润降”的问题[4] - 在50家已披露数据的公司中，2025年手续费及佣金收入同比下降的高达30家，同比增长超2亿元的仅有4家[4] 业绩分化的另一关键原因：风险化解进度 - 部分公司过去开展了大量地产信托业务及低风险评级的非标城投业务，在行业转型背景下未能跟上节奏，经营压力显现[5] 行业未来发展趋势与核心竞争力 - 行业分化将是常态，未来专业能力将成为核心竞争力[5] - 监管推动行业回归本源，要求公司聚焦自身资源禀赋，强化投研团队专业水平，在信托业务“三分类”框架下做好主动管理[5] - 2025年以来，监管要求公司对固收类产品的收盘价估值方法进行整改，多家公司已完成或上报方案，意味着收盘价估值时代落幕，固收投资亟待提升主动管理能力[5] - 在组合投资监管框架下，主动管理能力是资管业务的“通行证”，公司需加大在宏观研究、行业研判、信用评估和组合构建方面的投入[5] - 公司业绩表现将直接与投研能力挂钩，推动行业从“牌照红利”走向“能力红利”[5]