市场整体表现 - 1月20日A股高位震荡，主要股指走势分化，上证指数报4113.65点跌0.01%，深证成指报14155.63点跌0.97%，创业板指报3277.98点跌1.79%，科创综指报1820.48点跌1.65% [2] - 沪深两市合计成交27778亿元，较前一个交易日放量约700亿元 [2] - 前期火热的商业航天概念有所调整，有色金属、房地产、银行等传统权重板块则相对强势 [2] 贵金属板块表现 - 1月20日申万有色金属指数上涨0.27%，细分下的贵金属指数上涨3.83% [2] - 个股方面，湖南白银涨停，招金黄金以涨停价收盘，山金国际涨超8%，四川黄金涨超5% [2] - 今年以来申万贵金属指数累计涨幅超过24%，湖南白银个股涨幅接近80% [2] - 全球黄金、白银价格持续高企是推动板块升温的重要因素，1月20日上海期货交易所黄金期货、COMEX黄金期货、伦敦黄金现货、伦敦白银现货价格均创出历史新高 [2] - 今年以来上期所黄金、白银期货主力合约分别上涨8.05%和27.86% [2] 贵金属公司业绩与监管动态 - 赤峰黄金预计2025年度实现归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%到81% [3] - 公司2025年度主营黄金产量约为14.4吨，主营黄金产品销售价格同比上升约49%，境内外矿山企业盈利能力增强 [3] - 1月20日盘后，上期所发布通知收紧多个期货相关合约风控参数，自1月22日收盘结算时起，黄金期货AU2602、AU2603、AU2604合约涨跌停板幅度调整为16%，套保持仓交易保证金比例调整为17%，一般持仓交易保证金比例调整为18 [3] - 白银期货AG2602、AG2603、AG2604合约涨跌停板幅度调整为17%，套保持仓交易保证金比例调整为18%，一般持仓交易保证金比例调整为19 [4] - 国泰君安期货分析师表示，近期内外盘白银等期货价格持续大幅波动，主要因国际地缘局势紧张推升避险情绪，以及市场对美联储独立性的担忧加剧 [4] AI应用概念表现 - 1月20日AI应用概念表现活跃，AI+营销、AI+传媒、AI+科技等方向涨幅居前，申万广告营销行业指数上涨0.45% [5] - 个股方面，佳云科技收获20%幅度涨停，浙文互联、遥望科技均收获涨停 [5] - 消息面上，阿里巴巴宣布千问App全面接入淘宝、支付宝、飞猪、高德等生态场景，在全球范围内率先实现从“点外卖”到“订机票”的AI购物功能闭环 [5] - 兴业证券研报认为，本轮AI应用行情在时间、空间维度均有极大潜力，继千问之后，预计字节豆包、DeepSeek等大模型厂商将持续催化产业发展，同时OpenAI商业化变现提速有望加速AI生态闭环 [5] - AI应用板块年报预期较为充分，整体呈现持续企稳回暖的态势 [5] 机构对春季行情的观点 - 兴业证券策略团队表示，2026年“开门红”行情在流动性和风险偏好驱动下，热点集中、主题驱动的特征比较明显，也造成了部分板块的结构性过热 [6] - 该团队认为，支撑春季行情向上的基本面和监管部门等核心逻辑并未发生任何变化，资本市场将继续通过自身活跃，与实体经济、科技创新形成正反馈 [6] - 由于前期市场过热更多体现在结构层面，本轮情绪降温也会更偏结构性，而非系统性，对比来看本轮春季行情无论是时间还是空间均仍在半途，短期休整过后春季行情仍会继续演绎 [6] - 在基本面层面，本轮年报预告的一些结构性亮点有望对行情形成提振，截至目前预告2025年净利润增速超50%的公司已有超过110家 [6] - 这些公司主要集中在电子（存储、半导体设备、元件、光学光电子）、通信设备、新能源（电池、电网设备、光伏设备）、有色、医药、机械、化工等领域，有望为结构性机会提供指引线索 [6]