黄金价格表现 - 伦敦现货黄金价格突破4700美元/盎司整数关口，最高触及4731.54美元/盎司 [1] - 纽约商品交易所（COMEX）黄金期货峰值达4738.0美元/盎司 [1] - 两大核心品种2026年以来累计涨幅分别达9.38%、9.31% [1] - 金价迭创历史新高，近期再度刷新历史高点 [1][3] 金价上涨的核心驱动力 - 市场避险情绪升温与美元信用进一步弱化是核心驱动力 [2] - 地缘局势风险（如委内瑞拉、伊朗问题，美欧矛盾）带来的不确定性持续支撑金价 [2][3] - 美联储主席鲍威尔遭刑事诉讼加剧了市场对美联储独立性的担忧，增强资金做多大宗商品以对冲法币风险的意愿 [2] - 贸易冲突升级加剧市场担忧，驱动避险资金涌入黄金市场 [3] - 全球地缘局势不确定性显著上升，为黄金市场提供充足的避险溢价支撑 [4] 宏观经济与政策背景 - 美国经济数据表现尚可，短期未显现衰退迹象，通胀存在温和回升动力 [2] - 美联储降息意愿偏低，多数官员讲话维持“鹰派”基调 [2] - 美国就业市场与通胀水平持续放缓，但部分领域在美联储降息政策提振下出现边际改善 [3] - 美国经济基本面展现强劲韧性，美债收益率、美元指数与贵金属价格出现罕见同涨 [3] - 市场加码押注“鹰派”官僚凯文·沃什将出任美联储新主席，强化了美联储降息预期降温 [3] 市场观点与预期 - 贸易摩擦与地缘风险驱动的避险需求，为金价上涨打开中长期空间 [3] - 全球主流机构纷纷上调金价预期，部分机构投资者选择提前“抢跑”配置黄金 [3] - 贵金属已呈现出明显的“逻辑脱敏”特征，无视“美元指数上行、利率抬升”的传统压制因素 [3] - 黄金价格在伊朗问题及格陵兰岛相关争端尘埃落定前，预计呈现易涨难跌格局，甚至存在加速上行可能 [4] - 依据现有分析框架及估值模型测算，当前金价涨幅已透支未来近十年的增长空间 [4] - 对标1980年极端情形，国际金价短期上涨高点或触及5200美元/盎司 [4] 潜在利空与市场调整 - 美国关键矿产清单暂未对白银、铜等金属加征关税，相关资源的炒作热潮短期降温 [2] - 芝商所调整贵金属保证金模式，上海期货交易所对白银期货实施提保限仓措施，政策层面意在为市场降温 [2] - 白银及有色金属价格近期涨幅过快，已脱离实际供需基本面，前期积累的风险亟待释放 [2] - 短期金价波动大概率加大，建议投资者等待回调后再布局多头头寸 [2] - 黄金市场短期走势将更多受美国经济数据对美联储政策预期的传导，以及地缘局势波动的扰动，价格大概率维持偏强震荡 [3] - 中长期需重点防范避险溢价褪去后的估值回归风险 [4]