机构：平安证券 研究员：王源 平安观点： 老铺黄金深耕古法黄金行业十余年，凭借先发优势，已打造出显著的品牌优势地位和品牌影响力。自 2009 年创立以来，公司始终恪守品牌高端定位，系统性地构筑了"品牌、产品、渠道、客服"差异化竞 争优势。 产品调性：定位高端的足金黄金产品品牌。1）消费客群：会员规模持续增长，且消费客群与国际顶奢 品牌重叠度较高。根据公司财报，截至2025年6 月30 日，公司忠诚会员达到约48 万名，相较2024 年12 月31 日增长13 万名，消费人群正不断扩大。2）核心产品：足金产品是公司的核心业务，且其收入增速 持续增长。根据公司财报，2021-2025H1，公司足金产品收入占总收入的比重达99.5%以上。3）产品系 列：金饰系列与金器系列，持续自主创新迭代升级。老铺黄金传承了"花丝镶嵌"、"金银错"等国家级非 物质文化遗产技艺，品牌自主研发支持产品持续迭代升级优化。 4）产品技术：古法工艺精湛，重视创新与品控。一方面，品牌充分发挥古法黄金将艺术想象具体呈现 到产品中的工艺优势，通过失蜡成型、搂胎、锤揲、錾刻、镂空、花丝、镶嵌及烧蓝等工艺设计，使得 产品文化和时尚属性兼备，满足消费者 ...