债市自律监管概况 - 2025年中国银行间市场交易商协会作出自律处分143家（人）次，涉及机构108家，对79家机构的轻微违规行为给予自律管理措施 [2] - 2024年，交易商协会作出自律处分88家（人）次，涉及47家机构和41位责任人，对34家机构的轻微违规行为予以自律管理措施 [2] - 2025年处分对象数量明显增加，并查处多类新型违规行为，同时继续加大对结构化发行、交易违规等行为的惩戒力度 [2] 新型违规行为查处 - 首次查处金融债低价承销违规，防范承销发行内卷式竞争 [3] - 首次查处证券公司投资顾问安排债券代持、协助非市场化发行债券等违规 [3] - 首次惩戒评级公司违反独立性和一致性原则展业 [3] - 首次对承销机构母子公司协同展业中的违规问题予以处理 [3] - 首次对债券承销与贷款业务未有效隔离的问题立案调查 [3] 低价承销典型案例 - 广发银行2025～2026年度二级资本债券项目中，6家主承销商中标承销费总额为63448元，平均每家机构收取服务费约1万元出头，平均承销费率仅0.02‱ [4][5] - 具体中标服务费：中信建投3.5万元，中信证券2.1万元，国泰海通4998元，广发证券1050元，银河证券与兴业银行均为700元 [5] - 交易商协会在调查中发现发行人广发银行涉嫌存在引导价格等情形 [4] 评级机构违规案例 - 联合资信同时运行3C评级和发行人委托评级，对同一对象使用两套评级标准，违反评级一致性原则 [5] - 中证鹏元存在向潜在受评对象发送级别提升建议方案，以及评级分析人员与市场营销人员未有效隔离等四项违规行为 [5] 结构化发行与交易违规 - 2025年交易商协会对44家涉结构化发行的机构作出自律处分，占处分机构数量的41%，对12家发行金额较小的机构采取自律管理措施 [6] - 部分返费达千万元的发行人及私募机构被严厉处分并挂网公告 [6] - 2025年对交易违规机构作出处分32家，占处分机构数量的30%，其中处分农商行9家，处分信托、期货等资产管理公司7家 [6] - 违规情形覆盖操纵价格、利益输送、出借账户、调节产品间损益、交易违约、代持等 [6] 农商行及其他机构违规案例 - 河北临西农商行存在让渡债券交易控制权，为他人规避监管提供便利以及内控体系不健全等行为，被予以严重警告并责令改正 [7] - 天津滨海农商行通过委托资管计划参与自身发行的二级资本债券交易，构成实际交易自身发行的债券，被予以警告并责令改正 [7] - 2025年交易商协会对20家涉及信息披露、募集资金违规的机构实施自律处分，覆盖发行企业、会计师事务所、增信机构、资金监管银行等 [7] 自律规则完善 - 2025年交易商协会在承销发行环节发布3项专门通知，重点规范发行定价扭曲、非市场化发行及低价承销等问题 [8] - 交易环节强化全流程管控，修订债券交易自律规则，制定交易信息保存细则，出台估值业务指引，发文规范投顾业务 [8] - 存续期强化募集资金管理及信息披露要求，发布专项通知以明晰募集资金管理责任边界，推进信息披露制度体系修订 [8]