黄金价格表现 - 截至北京时间1月20日17时15分，伦敦现货黄金价格冲破4700美元/盎司整数关口，最高触及4731.54美元/盎司 [1][7] - 纽约商品交易所（COMEX）黄金期货价格峰值达4738.0美元/盎司 [1][7] - 2026年以来，伦敦现货黄金和COMEX黄金期货累计涨幅分别达9.38%和9.31% [1][7] 金价上涨的核心驱动力 - 市场避险情绪升温与美元信用进一步弱化是核心驱动力 [2][8] - 地缘局势风险是主要支撑因素，包括美国对伊朗施压、美欧矛盾升温以及委内瑞拉事件等带来的不确定性 [2][5][8][11] - 美联储主席鲍威尔遭刑事诉讼，加剧了市场对美联储独立性的担忧，促使资金流入大宗商品以对冲法币风险 [2][8] - 贸易冲突升级加剧市场担忧，驱动避险资金涌入黄金市场 [3][9] - 全球主流机构纷纷上调金价预期，部分机构投资者提前配置黄金，对金价形成强劲支撑 [3][9] 宏观经济与政策背景 - 美国经济数据表现尚可，短期未显现衰退迹象，通胀存在温和回升动力，美联储降息意愿偏低 [2][8] - 美联储多数官员维持“鹰派”基调，市场暂无增量刺激政策出台 [2][8] - 美国就业市场与通胀水平持续放缓，但在美联储降息政策提振下部分领域已出现边际改善 [3][9] - 2026年开年以来，美债收益率、美元指数与贵金属价格出现罕见同涨，核心原因在于美国经济基本面的强劲韧性 [4][10] - 市场加码押注“鹰派”官僚凯文·沃什将出任美联储新主席，进一步强化了美联储降息预期降温 [4][10] 市场特征与逻辑变化 - 贵金属价格已呈现出明显的“逻辑脱敏”特征，无视“美元指数上行、利率抬升”的传统压制因素，走出独立上涨行情 [4][10] - 这种“脱敏”式走势反而进一步增强了市场对金价继续上涨的信心 [4][10] - 黄金市场持续获得充足避险溢价支撑，价格呈现易涨难跌格局，甚至存在加速上行的可能 [5][11] 市场面临的利空因素 - 美国关键矿产清单暂未对白银、铜等金属加征关税，相关资源的炒作热潮短期降温 [2][8] - 芝商所调整贵金属保证金模式，上海期货交易所对白银期货实施提保限仓措施，政策层面意在为市场降温 [2][8] - 白银及有色金属价格近期涨幅过快，已脱离实际供需基本面，前期积累的风险亟待释放 [2][8] 金价后续走势展望 - 短期金价波动大概率加大，建议投资者等待回调后再布局多头头寸 [2][8] - 短期黄金价格将更多受美国经济数据对美联储政策预期的传导，以及地缘局势波动的扰动，价格大概率维持偏强震荡态势 [3][9] - 预计在伊朗问题及格陵兰岛相关争端尘埃落定前，黄金市场将持续获得避险溢价支撑 [5][11] - 当前金价已明显高估，其涨幅已透支未来近十年的增长空间 [5][11] - 即便对标1980年极端情形，国际金价短期上涨高点或触及5200美元/盎司，但中长期需重点防范避险溢价褪去后的估值回归风险 [5][11]