当可负担性上升为核心目标，政策取向也随之发生变化。相比传统的宏观政策，直接影响价格、利率与 企业行为的行政干预手段，更可能被纳入政策选项。近期特朗普在住房、金融与电力等领域频繁出手， 并持续向美联储施压降息，反映出一种清晰的逻辑：当企业利润、金融资本回报与选民情绪发生冲突 时，政策天平更可能向选票倾斜，通过迫使资本"让利"来换取支持。 市场往往下意识地认为，选举年的经济政策必然会对资产价格友好。但这一假设未必总是成立。历史经 验显示，一旦可负担性成为主导议题，政策往往更为激进，也更容易对市场产生扰动。年初以来，上述 干预措施已引发投资者疑虑：股市整体震荡，债券收益率曲线陡峭化，均反映出市场对相关政策风险的 担忧。与此同时，美联储立场趋于谨慎，降息预期也已被推迟。在外部压力加大的背景下，货币政策不 仅要回应经济形势，也承担着捍卫自身独立性的考量。 由此，2026年的核心主题或并非"刺激经济过热"，而是缓解生活成本压力。这给美国市场投资带来三点 启示：一是指数估值扩张空间可能受限，波动率上升;二是垄断力强、定价权高、利润率丰厚的板块面 临更高政策风险;三是成本受益型行业相对占优，更有可能成为资金配置的方向。 中金 ...