奈飞第四季度及2025年全年业绩概览 - 第四季度销售额为121亿美元，同比增长18%，超出分析师预期 [1] - 第四季度每股收益为56美分，超出分析师预期 [1] - 2025年全年销售额达到452亿美元，同比增长16% [1] - 第四季度营业利润同比增长30%至29.6亿美元，营业利润率从去年同期的22.2%上升至24.5% [4] - 第四季度净利润同比增长29%至24.2亿美元 [4] 用户增长与内容表现 - 公司付费会员数量已突破3.25亿，同比增长近8%，是Disney+用户数的两倍多 [4] - 2025年下半年用户观看时长达到960亿小时，同比增长2%，而上半年仅增长1% [8] - 12月份月度收视率增长10%，主要得益于《怪奇物语》最终季播出，该剧累计观看时长达150亿分钟 [12] - 去年节目制作支出约为180亿美元，但仅带来略微增长的收视率 [4][8] 现金流与财务预测 - 第四季度经营活动产生的净现金流为21.1亿美元，高于去年同期的15.4亿美元，但低于上一季度的28.3亿美元 [7] - 第四季度自由现金流为18.7亿美元，同比增长36%，但低于上一季度的26.6亿美元 [7] - 公司预计2026年全年销售额将增长12%至14%，达到507亿美元至517亿美元，低于此前约15%的增长目标 [13] - 公司预计2026年营业利润率为31.5%，高于2025年的29.5% [13] - 公司预计2026年广告销售额将比2025年的15亿美元翻一番 [9] 对华纳兄弟探索频道的收购计划 - 计划收购华纳兄弟影业及其流媒体业务，旨在获得全球最丰富的影视节目库之一 [4][8] - 收购交易将使公司2026年成本增加2.75亿美元，且公司已在2025年底前投入了6000万美元融资费用 [6] - 为筹集收购资金，公司将暂停股票回购 [6] - 修订后的收购协议为全现金收购，出价为每股27.75美元现金，旨在简化审批流程 [10] - 公司正面临派拉蒙天舞公司的恶意竞购，后者提出以每股30美元现金收购华纳兄弟所有业务 [10] 未来增长策略与挑战 - 计划在2026年将电影和电视节目支出增加10% [4] - 公司预计将在2026年再次提价，并通过引入广告支持型套餐维持增长 [9] - 近期增长得益于提价、打击密码共享及推出广告套餐等举措，但这些因素未来难以复制 [13] - 公司对2026年第一季度业绩预测较为谨慎，预计每股收益为76美分，低于华尔街预期的82美分 [13] - 财报公布后，公司股价在盘后交易中一度下跌5.1%至82.60美元 [13] 行业竞争格局 - 12月份流媒体收视率占电视总收视率的47.5%，创历史新高 [12] - YouTube是观看时长最大的流媒体平台，表明奈飞的主要竞争对手已超越传统媒体 [12] - 整个媒体行业整合进程加速，娱乐公司为争夺观众时间展开激烈竞争 [12]