国内电网投资规划与景气度 - 国家电网“十五五”期间固定资产投资计划达4万亿元 较“十四五”大幅增长40% [1] - 以2025年国网固定资产投资6500亿元为基数 要完成“十五五”4万亿元总目标 隐含年化复合增速约7% 持平于“十四五”阶段的7.1% [1] - 政策明确适度超前开展电网投资建设 电网投资从“托底稳增长”转向“建设新型电力系统”的加速期 行业景气度有望贯穿“十五五” [1][2] 国内电网建设具体方向 - 跨省输电通道建设与西部薄弱电网补强需求明确 特高压建设需求处于高位 主网投资有望继续保持较快增长 [2] - 特高压核心设备链直接受益 包括换流阀、GIS组合电器、变压器等核心设备厂商 [2] 海外电网需求驱动因素 - 欧美电网进入更新换代与主动投资时期 叠加AI数据中心对供电可靠性的新要求 为中国电力设备出海打开了广阔空间 [1] - AI数据中心具有高功率、高可靠的用电特性 其对传统电力资源的挤占问题日益严重 加剧了海外尤其是北美的“缺电”矛盾 [2] - 海外政策要求科技企业为电力基础设施建设“买单” 直接推动了数据中心配套电力设备的新增需求 [2] 产业链投资机会 - 特高压核心设备链受益标的包括平高电气、许继电气、中国西电 [2] - 出海优势环节中 国内企业在变压器、开关、智能电表等领域具备强大的成本与交付优势 受益标的包括思源电气、伊戈尔、金盘科技等 [3]