LME铜市场现货溢价飙升 - 伦敦金属交易所现货铜较远月期货合约出现巨大升水 周三到期的铜合约一度比次日到期的合约每吨溢价100美元 为2021年供应严重短缺以来最高水平[2] - 此次明日/次日价差的飙升为1998年有记录以来最大涨幅之一 价差的飙升再次引发LME铜市场新一轮的动荡[3] - 截至周五 共有三家不同机构持有至少占未平仓1月合约30%的多头头寸 如果持有至到期 他们将获得超过13万吨铜 超过LME仓库中现货供应量[3] 市场供需与结构性限制 - 矿山生产停滞以及运往美国的铜出口激增导致其他地区供应吃紧 交易商纷纷涌入市场[3] - 很多投资者押注 蓬勃发展的人工智能行业将推动铜需求激增[3] - 大多数月度价差在2028年底前都呈现出现货溢价状态 很多分析师和交易商预计届时市场将出现严重的短缺 这种趋势可能消耗全球库存并推高铜价[4] - 目前全球库存水平充足 但多数存放在位于美国的仓库 因关税预期导致大量铜被运往美国[4] 库存与物流动态 - 截至周四 约有2万吨私人持有的铜可能随时运抵新奥尔良和巴尔的摩 另有超过5万吨铜储存在亚洲和欧洲交易所以外的仓库中[4] - 周二 LME铜库存增加8,875吨至156,300吨 主因亚洲仓库流入以及新奥尔良仓库有少量流入[4] - 本周 位于新奥尔良的此前空置的LME仓库已经接收少量铜 而明日/次日价差的走阔可能会刺激更多铜被运往美国仓库[4] 价格与市场影响 - 本月初 铜价曾一路飙升 一度突破每吨13,400美元的历史高位[3] - COMEX铜价飙升带来了交易机会 但LME现货价格大涨令美国期货价格出现贴水[4] - 价差的动荡对LME基准三个月合约影响甚微 价格一度下跌1.4% 因美国总统特朗普试图控制格陵兰岛的举动引发股市全面抛售[4] 中国铜产业链挑战 - 作为全球最大的铜消费国 中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制[5]