主营业务与商业模式 - 公司定位为以全链路数字化能力为核心的跨境新零售企业，专注东南亚市场，通过“品牌+数字化+供应链”模式销售3C配件、小家电及家装建材 [1] - 截至2025年9月30日，公司已建立覆盖40,000家中小型零售商的线下网络，运营55家电商旗舰店，并构建超100,000名KOL的创作者网络 [1] - 根据弗若斯特沙利文报告，公司2024年在印尼3C配件类别中位列中国跨境公司第一，小家电类别排名第六 [1] 财务表现：营收与增长 - 公司营收稳步增长，2024年达人民币1,048,742千元，较2023年同比增长15.5% [2][3] - 2025年前九个月营收为人民币880,469千元，较2024年同期的748,963千元增长17.6% [2][3] - 增长主要得益于印尼核心市场稳定表现及新市场拓展，2025年前九个月其他国家收入同比增长68.5% [2] 财务表现：盈利能力 - 2025年前九个月净利润为人民币41,652千元，同比增长25.8%，净利率提升至4.7% [4][5] - 经调整净利润（剔除赎回负债变动及股份支付）显示核心业务盈利能力持续增强，2023年、2024年及2025年前九个月分别为人民币46.8百万元、79.0百万元及62.4百万元 [4] - 公司毛利率连续三年稳步提升，从2023年的33.6%增至2025年前九个月的36.9% [6][7] - 毛利率提升得益于规模经济导致采购成本下降，以及直接客户销售占比从2023年17.2%增至2025年前九月28.5% [8] 收入构成与产品结构 - 产品结构呈现多元化趋势，3C配件收入占比从2023年的76.2%持续下降至2025年前九个月的68.1% [9][10] - 小家电业务表现亮眼，收入从2023年的40.065百万元飙升158.9%至2024年的104.0百万元，收入占比三年间提升8.7个百分点，2025年前九月达13.1% [9][10] - 家装建材收入占比从2023年的7.5%提升至2025年前九个月的10.7% [10] - 地域方面，印尼仍为核心市场，2025年前九个月贡献94.1%收入，但较2023年的95.9%略有下降 [10] 客户、供应商与运营 - 客户集中度较低，2023年、2024年及2025年前九个月来自前五大客户的收入占比分别为4.2%、6.4%及5.1%，最大单一客户收入占比始终低于2.0% [11] - 供应商方面，前五大供应商采购额占比分别为25.8%、21.1%及23.1%，最大供应商采购额占比保持在5.4%-7.5%区间 [11] - 存货周转天数从2023年55天增至2025年9月30日的75天 [20] 财务状况与流动性 - 截至2025年9月30日，公司流动负债净额达人民币1.02亿元，较2024年底的7430万元有所增加，主要由于赎回负债增加 [12] - 公司总负债达6.76亿元，资产净值仅为227万元 [12] - 流动比率和速动比率分别为0.85及0.60，均低于1的安全水平 [13] - 2025年前九个月经营活动所得现金净额为4760万元，较2024年同期的6090万元下降21.8% [13] 公司治理与股权结构 - 实际控制人许龙华先生通过直接及间接方式合计控制公司48.92%股权，其中通过前海海路间接持有44.06%，直接持有4.86% [14][15] - 公司通过三个员工持股平台（非凡众城、非凡共赢、非凡远宏）实施股权激励，合计持股6.15% [15] - 董事会由7名董事组成，创始人许龙华任董事长兼总经理，其妹夫王枫任执行董事 [16] - 2024年董事及监事酬金总额为803.2万元，其中王枫薪酬270.4万元，许龙华170.3万元 [16] - 五名最高薪酬人士2024年薪酬达640万元 [16] 研发投入与同业对比 - 研发投入持续下降，2023年、2024年及2025年前九月研发投入分别为2092.6万元、1815.1万元及1142.2万元，占收入比例从2.3%降至1.3% [21] - 在印尼3C配件市场的中国跨境公司中排名第一，2024年零售销售价值9.4亿元，市场份额5.3%，显著领先第二名的1.8% [22] - 在小家电领域排名第六，2024年零售销售价值1.15亿元，市场份额2.6% [22] - 公司毛利率36.9%处于行业中上水平，但4.7%的净利率低于行业平均，销售及分销开支占比22.1%高于同业平均的18% [22] 风险因素 - 公司高度依赖印度尼西亚市场，2023年、2024年及2025年前九月收入占比分别为95.9%、95.8%及94.1% [17] - 2025年前九个月录得汇兑亏损人民币1260万元 [18] - 截至2025年9月30日，中国内地租赁的三个物业未完成备案，一个物业未获得有效业权证书，同时存在中国员工社保及住房公积金未足额缴纳情况 [19]