市场增长与需求 - 2025年共有643家A股上市公司公告购买董责险计划，较上年同比增长19% [1] - 其中256家为首次披露，显示出强劲的新增需求 [1] - 在2025年新增投保公司中，民营企业占比近六成 [2] - 资产规模在100亿元至500亿元之间的新增投保公司数量最多，占比26% [3] - 资产规模在20亿元至100亿元的中型企业数量显著增加 [3] 行业与企业特征 - 制造业公司数量在新增投保中遥遥领先，其中“计算机、通信和其他电子设备制造业”最多，随后是“专用设备制造业”和“软件和信息技术服务业” [2] - 从现有渗透率水平看，国有企业最高，外资企业次之，民营企业仍有较大增长空间 [2] - 资产规模在500亿元以上的公司董责险渗透率高达68%，而20亿元以下的小规模公司渗透率仅为20% [3] - 对比国际市场，美国上市公司董责险投保率超过90%，加拿大市场投保率为86%，A股渗透率仍有待提高 [3] 保险条款与定价趋势 - A股上市公司董责险保单限额选择以4000万元至6000万元为主，其次是8000万元至1亿元，最常见的保单限额为5000万元与1亿元 [4] - 近两年出现的最高保单限额为7.5亿元，发布主体为顺丰控股 [4] - 截至2025年第四季度，董责险简单平均费率不足千分之五，实际平均费率可能更低 [4] - 2017年至2022年，A股董责险简单平均费率由千分之三上升至千分之六，随后在2023年出现转折并呈下降趋势 [4] - 费率下降主因是市场供给增加而信息不透明导致的非理性竞争 [4] 风险暴露与理赔情况 - 仅2025年前三个季度，董责险已赔付13起，理赔总金额共计8947万元 [5] - 自2021年起，已被投资者诉讼且此前购买过董责险的上市公司累计已达33家 [6] - 金通灵特别代表人诉讼案判决被告赔偿投资者损失共计7.75亿元，此案后续是否触发保险赔付将成为观察董责险实际效力的标志性事件 [5] 市场发展与挑战 - 随着监管执法趋严，上市公司信披违规、立案调查数量持续上升，直接推高了出险概率 [4] - 投资者诉讼往往滞后行政处罚1年至3年，预计未来几年诉讼量将大幅增长 [4] - 理赔与投保信息的高度不透明，严重阻碍了市场健康发展，导致投保方难以评估保单合理性，保险方难以精准定价 [6] - 有建议提出建立强制信息披露制度，要求上市公司披露董责险的关键条款、保费、保额及重大理赔情况 [6] - A股上市公司董责险渗透率预计将会保持逐年上升的态势，理赔案件也将逐步增多，从而进一步影响承保条件 [6]