核心观点与评级 - 中金基本维持百度集团25/26/27年收入和非通用准则盈利预测 维持跑赢行业评级和港股196港元目标价 对应港股有33%的上行空间 [1] - 目标价对应港股为22倍的26/27年非通用准则P/E 当前港股对应19倍/16倍的26/27年非通用准则P/E [1] - 预期集团4Q25非通用准则净利润为30亿元 其中百度核心非通用准则净利润为30亿元 [1] AI云业务 - 预计4Q百度AI云有望继续维持高于30%的同比增速 [2] - 增长主要系企业客户AI需求旺盛以及公司自研基础设施的差异化优势 [2] 自动驾驶业务(萝卜快跑) - 萝卜快跑在阿布扎比开启无人商业化运营 获得关键突破 计划2026年1月正式启动面向公众的全无人驾驶商业化运营 [3] - 公司计划2026年在阿布扎比亚斯岛部署数百台车辆组建大规模车队 [3] - 在迪拜市场 2026年1月获得全无人测试许可并启用海外首个运营基地 [3] - 在伦敦市场进入筹备落地阶段 预计2026年上半年联合Uber、Lyft启动无人驾驶测试 后续逐步推进公众服务 [3] 大模型与AI应用 - 文心多款大模型登榜 ERNIE-5.0-0110在LMArena文本榜、ERNIE-5.0-Preview-1203在LMArena视觉理解榜均取得亮眼成绩 [4] - 超级智能体“伐谋”发布首月吸引超2000家企业申请试用 覆盖物流、制造、AI4S等领域 并推出“同舟生态伙伴计划”加速行业渗透 [4] - 秒哒无代码平台累计生成超50万个商业应用 日新增应用涨幅超150% 覆盖200余个场景 其海外版MeDo登顶Product Hunt全球产品榜 [4] - 慧播星数字人进军巴西、泰国、越南等市场 GenFlow智能体海外版Oreate收获百万级用户 [4]
中金:维持百度集团-SW跑赢行业评级 目标价196港元