贵金属价格与市场表现 - 2026年1月21日，COMEX黄金和现货黄金价格先后突破每盎司4800美元，白银价格首次升穿每盎司95美元，均创历史新高 [1] - 受商品价格走高驱动，有色矿业ETF招商（159690）早盘上涨1.12%，其成份股中湖南白银领涨，赤峰黄金、山金国际、山东黄金等跟涨 [1] - 资金加速流入有色矿业ETF招商（159690），近7个交易日获连续净申购1.1亿元 [1] 驱动贵金属价格的核心因素 - 短期因素：美国经济数据、美联储降息预期变化以及地缘政治局势是影响金价的重要因素 [1] - 地缘政治紧张加剧：美国发表有关格陵兰的强硬言论并威胁提高对欧洲八国关税，加剧市场避险情绪，导致资金逃离美国资产，美债收益率飙升 [1] - 长期趋势：央行购金、美元全球货币地位弱化以及世界经济和政治的“逆全球化”趋势将持续提升黄金的吸引力 [1] - 配置逻辑：黄金替代美债进行资产配置的长逻辑在2026年依然有效，叠加黄金ETF继续流入，交易盘和配置盘的共振可能推动超出预期的上涨行情 [2] 白银与工业金属市场动态 - 白银展望：2026年白银有望继续上涨，原因在于库存下降导致现货市场紧张，且部分国家将其储备资产化可能加剧实物市场短缺，从而加大价格弹性 [2] - 工业金属普涨：COMEX铝涨超1%，镍、锡、铜、铅出现不同幅度上涨 [3] - 工业金属驱动：在经济基本面向上修复背景下，有色金属的强周期性体现，涨幅显著；“反内卷”和扩内需驱动下，再通胀叙事得到强化 [3] 有色金属行业长期逻辑与指数表现 - 长期逻辑重构：有色矿业正经历从周期性大宗商品向国际秩序重塑下战略资产的重构，其逻辑具有长期性，估值应具有前瞻性 [3] - 核心驱动：弱美元提供基础环境，美国化债是核心逻辑，矿山资本开支历史性不足是现实约束，关键矿产权力是“隐形”推手 [3] - 指数表现优异：有色矿业ETF招商（159690）跟踪的中证有色金属矿业指数近一年涨幅达124.26%，领跑主流有色指数（工业有色指数涨118.51%，有色金属指数涨114.06%，沪深300指数涨24.65%）[3][4] - 指数风险指标：截至2026年1月16日，中证有色金属矿业指数近一年最大回撤为-13.76% [4] - 产品特征：有色矿业ETF招商（159690）跟踪的有色金属矿业指数聚焦资源品上游，黄金、铜、铝等关键金属权重占比近6成 [3]