文章核心观点 - 机构观点认为化工行业正经历从产能过剩到资产稀缺的叙事转变 未来可能迎来工业品资产的再定价 其核心驱动力在于供给受控与需求增长 特别是出口及亚非拉等新兴市场需求 [1] - 化工板块市场表现积极 中证细分化工产业主题指数及相关成分股、ETF产品在报告时点均呈现上涨态势 [2] 行业趋势与宏观叙事 - 化工行业正逐渐摆脱对国内地产的依赖 2025年化工品出口增长明显 部分产品海外敞口超过20% 行业开工率出现拐点 [1] - 需求结构正在从“中国信贷+美国库存”的二元模式 向“中国+美国+亚非拉”的三元模式转变 该新范式已逐渐奏效 例如去年中国高速增长的PVC、TDI等产品主要流向亚非拉尤其是东南亚 [1] - 在乐观情景下 若美元贬值且资源品快速涨价 亚非拉国家收入增长将加快 其工业品需求增速可能超过自身产能提升 从而形成需求缺口 这与2000年后中国入世时的格局不同 [1] - 上述变化可能导致工业品环节产能逐渐稀缺 实现大宗商品通胀向工业品通胀的传导 最终引发工业品资产再定价 [1] - 在此背景下 中国化工行业中最具稀缺性、最不可复制的资产被认为是强资本密集和强技术密集的大炼化板块 [1] 市场表现与指数数据 - 截至2026年1月21日10:01 中证细分化工产业主题指数(000813)上涨近1% [2] - 指数成分股中 亚钾国际上涨3.67% 浙江龙盛上涨2.95% 盐湖股份上涨2.35% 多氟多上涨2.25% 天赐材料上涨1.88% [2] - 化工ETF(159870) 上涨近1% 最新价报0.9元 当时正冲击3连涨 [2] - 该ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数 该指数是从细分化工产业中选取规模较大、流动性较好的上市公司证券组成 [2] - 截至2025年12月31日 中证细分化工产业主题指数前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、藏格矿业、天赐材料、巨化股份、恒力石化、华鲁恒升、宝丰能源、云天化、金发科技 前十大权重股合计占比45.31% [2] 相关金融产品 - 化工ETF(159870)设有场外联接基金 代码分别为A：014942 C：014943 I：022792 [3]