行业监管与格局演变 - 自2024年1月17日《期货公司资产管理业务备案管理规则》实施以来，期货资管行业正经历一场深刻的“提质减量”变革，从依赖通道业务的粗放发展转向以主动管理和期货特色为核心的高质量发展阶段 [1] - 监管推动牌照出清常态化，截至2025年末，期货资管存续机构为91家，相较去年年初减少了19家，未来数量或继续缩减，旨在“去弱扶强”以实现行业有序竞争和健康发展 [2] - 提高准入门槛、压降通道业务规模等监管举措，推动行业从同质化、低水平竞争向专业化、差异化发展转型，短期虽带来阵痛，但被视为行业迈向高质量发展的必经之路 [2] 业务转型与战略聚焦 - 行业正告别通道依赖，全面转向主动管理，并发挥期货及衍生品专业优势，主动管理能力被视为未来资管业务发展的核心 [3] - 当前业务转型多集中在FOF、CTA、宏观对冲、多策略套利、固收+等领域，各机构结合自身禀赋形成特色化发展路径 [3] - 例如，金信期货形成了全天候套利、绝对收益FOF、宏观博弈、结构性中证1000指数增强四大特色产品系列 [3] - 浙商期货重点布局主观、宏观CTA策略和套利对冲类策略，并计划夯实以大宗商品及衍生品策略为核心的资管体系，推进商品指数等创新产品发行 [3] - 海通期货以固收及FOF业务为契机组建专业团队，并以产品业绩为核心拓展多元销售渠道，覆盖银行、券商、第三方财富管理机构等 [4] 未来规模与竞争格局展望 - 随着通道业务持续剥离及展业门槛提高，行业资产管理规模与竞争格局将出现结构性调整 [5] - 预计行业资产管理规模短期可能会下行，但主动管理产品规模将逆势增长、产品类型将更趋多元化，资金也将进一步向业绩优异的管理人集中 [5] - 另一种观点认为，未来行业资产管理规模将呈现出“先降后升，逐步企稳”的态势，同时资源将向头部及专业机构集聚，梯队分层与差异化竞争的格局将更加清晰 [6] - 行业将朝着“高质量、专业化”的方向发展，具备特色投研能力的机构市场份额有望得到提升 [5] 核心竞争力构建方向 - 未来机构需聚焦大宗商品、衍生品等相关策略，摆脱同质化竞争，形成差异化优势 [6] - 需推动投研一体化建设，提升衍生工具定价、对冲及风险管控的精细化水平 [6] - 需深耕产业与衍生品策略，构建“研究+风控+科技”一体化的核心竞争力 [7] - 总体而言，行业正从规模导向转向能力导向，只有快速适应监管、构建扎实投研体系并持续创新特色产品的机构，才有望抢占发展先机 [7]