行业核心观点与驱动因素 - 美国银行将铝列为2026年中国基础材料行业的首选推荐品种 预计中国铝价将攀升至2.25万元/吨 同比上涨9% 行业将迎来历史高位利润率[1] - 铝价上涨核心逻辑：供应端 中国铝产能已触及4500万吨上限 印尼新增产能受电力约束扩张缓慢 海外产区冶炼厂面临停产风险 全球铝供应将持续偏紧[2] - 需求端 电网投资、储能系统、电动汽车及人工智能基础设施建设成为核心驱动力 预计全年需求增速达3%[2] - 铜铝价格比维持在4以上的高位 推动家电等下游行业加速铜铝替代 进一步打开铝需求空间[2] - 成本端 中国铝企享有显著电力成本优势 国内冶炼企业电力成本较海外低1200-3600元/吨 在全球能源价格波动背景下 这一优势将持续放大行业盈利空间[2] - 预计中国铝企铝利润率将达到6000-7000元/吨[2] 公司中国宏桥的投资亮点 - 中国宏桥成为美银在整个中国大宗领域的首推5只股票之一 目标价看至45港元[1] - 短期盈利可见性强：随着铝价保持坚挺 公司盈利能力将持续扩大 西芒杜铁矿项目于2025年11月投产 预计将从2026年开始贡献盈利[3] - 财务结构优化：在完成115亿港元配股以及持续的股份回购后 公司的资产负债表得到优化[3] - 长期成本优势显著：公司独特的垂直一体化模式使其稳居全球成本曲线最低区间 具备穿越周期的强劲盈利能力[3] - 股息回报优厚：公司具备结构性的高派息率(>60%) 预计2026年股息率约为7% 被视为优质高股息核心资产[3] - 现金流持续生成能力强 盈利韧性高 估值具备重估潜力[3] 财务预测与评级调整 - 基于最新的铝及氧化铝价格预测 美银将中国宏桥2026–27年盈利预测上调13–23%[3] - 采用现金流折现模型 将目标价从38港元上调至45港元 重申买入评级[3]