板块整体表现回顾 - 2025年传媒板块整体上涨24.75%，跑赢大盘，在申万31个子行业中排名第8位 [2] - 游戏子板块领涨，涨幅达60.67% [2] - 行业前三季度营收增长5.92%，利润端增长37.12%，行情主要由每股收益（eps）驱动 [2] - 当前行业估值处于近三年47%分位水平，其中游戏及影视院线板块估值具备吸引力 [2] 游戏子板块分析 - 2025年移动游戏市场销售收入为2570.76亿元，同比增长7.92%，行业景气度回升 [3] - 版号审批节奏稳定，利好供给端繁荣 [3] - 新品如《超自然行动组》、《杖剑传说》表现超预期，长青游戏如《王者荣耀》、《和平精英》、《梦幻西游》长线运营亮眼 [3] - 多家游戏公司组织调整进入尾声，带动中腰部厂商开启新产品周期 [3] - 产品供给在玩法、题材、品类多点开花：“搜打撤”玩法热度攀升，“微恐”题材表现亮眼，FPS品类国内市场增长显著，“SLG+X”模式突破传统SLG流水天花板 [3] - 展望2026年，整体产品供给丰富，头部厂商聚焦FPS、开放世界等品类，中型厂商储备产品也颇具看点 [3] 影视子板块分析 - 2025年“广电21条”政策落地，利好长剧及综艺板块 [4] - 国内短剧市场规模达677.9亿元，同比增长34.4%，其中广告变现（IAA）模式占比71%，占据主流 [4] - 海外短剧市场高速增长，2025年规模预计达210.7亿元，同比增长145.7% [4] - 海外短剧平台流量端竞争加剧，但头部玩家收入端市场份额稳定，行业盈利拐点明年或可期待 [4] - 漫剧快速崛起，2025年市场规模有望突破200亿元，其制作成本显著低于真人短剧 [4] - AI技术深度赋能漫剧产出效率，长短视频平台推出激励政策带动投资回报率（ROI）提升 [4] AI应用发展 - 2025年AI大模型持续迭代，Gemini 3、ChatGPT5.2、DeepSeek3.2、Qwen3等呈现追赶势头 [5] - 多模态模型如Sora2、Nano Banana Pro、Veo3引发关注 [5] - AI商业化进程加速，据The Information报道，2025年7月OpenAI年化经常性收入（ARR）达到120亿美元 [5] - 垂类应用中，AI编程、AI设计、AI搜索、AI视频等领域均出现年化收入过亿美元的代表产品 [5] - Minimax、智谱AI等公司加速资本化，或驱动商业闭环加速 [5] - 2026年看好AI应用端投资机会，关注AI视频、AI广告、AI漫剧、AI游戏等方向 [1][5] 相关关注标的 - 推荐关注标的包括：巨人网络、恺英网络、完美世界、世纪华通、三七互娱、吉比特、神州泰岳、浙数文化、昆仑万维、快手、心动公司、姚记科技、上海电影、芒果超媒、南方传媒、皖新传媒等 [6]