行业背景与会议主旨 - 股权投资行业正步入认知回归与能力重塑的“淬炼期”，长期资本持续扩容，耐心资本日益成为支撑科技创新的核心力量，投资机构聚焦硬科技与战略性新兴产业 [3][41] - 行业加速构建“投早、投小、投科技”的良性生态，多元退出与投资路径不断拓展，政府引导基金与国资投资平台已成为产业发展的“稳定器”与“助推器” [3][41] - 融中第十五届中国资本年会以“淬·炼”为主题，于2026年1月13日举行，汇聚政府部门、头部投资机构、经济学家及行业领军企业，共议投资趋势与科技创新前沿 [3][42] 主要投资机构定位与核心优势 弘毅投资 - 公司成立于2003年，已有23年历史，定位为“耐心资本”，其发展历程与国家新设的20年周期科创基金理念相符 [7][44] - 最初以并购重组和后期PE为主，自2013/2014年起向前延伸至早期科技投资，并拥有规模较大的不动产投资业务，专注于存量资产更新改造为科创园区 [8][44] - 已形成涵盖一二级市场、股权与地产、公募与私募的综合性投资平台，通过多元产品形式围绕科技进步与国家发展大势实现协同 [8][45] 华映资本 - 公司2008年于新加坡设立，2010年进入中国，定位为“投早投小”的VC机构，90%以上项目为领投，累计投资超300家企业，目前管理150多家企业 [9][46] - 2020年成为首批入选国家中小企业发展基金的子基金管理机构，近五年约80%的投资集中在早期阶段，当前投资超过50%投向AI、具身智能、底层算力等领域 [10][47] - 投资聚焦两大方向：一是紧跟国家政策的硬科技赛道，二是持续关注消费主题，在互联网与文化消费领域采取灵活方式参与 [10][47] 国科嘉和 - 公司成立于2011年，专注硬科技投资15年，目前管理11只基金，管理规模约700亿元，在管项目180余家企业，其中已上市或过会企业20余家 [12][48] - 70%的资金配置于人工智能、半导体、先进制造等领域，另外30%布局在生命科学领域，投资紧扣战略性新兴产业，推动科技成果转移转化 [12][49] 鼎晖投资 - 公司于2002年正式成立，团队合作历史近30年，投资脉络始终呼应中国产业升级，从消费品牌投资拓展至互联网，再到如今的硬科技 [13][50] - 目前股权投资聚焦两大板块：一是深耕产业价值的并购投资，二是专注于前瞻领域的创新成长基金（VGC），后者重点布局芯片半导体、航天航空、人工智能等硬科技领域 [14][51] 达泰资本 - 公司成立于2010年，自成立之初即确立“投硬、投早”战略，主要聚焦半导体、人工智能和生物医药三大赛道，其中半导体已实现全产业链早期投资 [15][52] - 2025年共有7家企业申报上市，其中一家已成功挂牌，其余6家预计2026年上半年陆续上市，整体退出情况良好 [16][52] - 2026年规划包括：继续坚持“投硬投早”、推动8至10家企业申报上市、构建早期硬科技投资生态并与高校建立深度战略合作 [17][53][54] 2026年科技投资策略与机会 宏观趋势与共识 - 行业心态呈现触底反弹、逐步回暖趋势，国家推出设立科创基金等一系列措施大力倡导耐心资本，科技创新进入新阶段 [19][56] - 人工智能、生物医药与基因技术等领域是普遍看好的投资方向 [19][56] 具体策略与方向 - 弘毅投资：策略是以AI为主线，贯穿不同价值链环节寻找机会，同时关注AI对算力和电力的需求带来的不动产投资机会，以及AI可能催生的体验经济、文化娱乐等消费领域新机遇 [20][21][57] - 华映资本：2025年投资了34个项目，出手42次，创历史新高，2026年将更坚决地投资早期项目，策略是从技术演进和产业生态两个角度进行投资 [21][22][58] - 技术演进角度：更早与高校及科研院所合作发掘早期转化机会 [22][59] - 产业生态角度：沿着已投产业链向上游核心零部件与精密制造环节延伸，并关注AI带来的行业变化如新型储能系统 [23][60] - 华映资本认为消费领域正涌现新机会，如AI赋能的潮玩，投资方式将更灵活多元 [23][61] - 鼎晖投资：认为当前处于技术从“架构创新”迈向“产业落地”的关键窗口期，关注AI如何在实体产业中创造可量化的经济效益，核心衡量维度是成本降低、效率跃升和体验改善 [24][61] - 鼎晖投资指出中国在AI“软硬一体”的制造与应用层具有结构性优势，拥有全球最完整、反应最敏捷的产业链供应链 [25][62] - 鼎晖投资以新石器无人物流车为例，其专注于城市短途配送，能将物流成本降低60%，已在309个城市获准运营并实现现金流平衡 [26][62] - 鼎晖投资关注生物制造领域，以合成生物学技术生产熊胆粉为例，其成本只有天然产品的10%，化学成分相似度达97% [26][63] - 达泰资本：提出具体执行层面的三件事：练好基本功、保持头脑清醒、扩大朋友圈 [28][64] - 练好基本功：在半导体等进入“深水区”的领域，需深入行业识别机会，如EDA数字电路全流程工具、光芯片等专用设备 [29][65] - 保持头脑清醒：面对市场情绪（如大模型公司上市突破千亿市值），需冷静分析技术优势转化、买单方、商业化路径等问题 [30][66] - 扩大朋友圈：重视与高校、科研院所合作，主动与年轻的科学家和创业者交流 [31][67] 对耐心资本及行业生态的讨论 耐心资本的内涵与挑战 - 耐心资本可分为“主动耐心”与“被动耐心”，国家层面设立20年周期基金是鼓励“主动耐心”的明确导向 [31][70] - 真正落地耐心资本需要政策协同与多元化的资本组合支持，例如万亿规模母基金具备长线投资耐心，但需协调地方政府资金、民间资本等不同属性的出资方 [32][71] - 耐心资本并不意味着资金持有20年不动，资本的本质在于流动，其倡导的是一种平常心与长期视角，通过不同阶段资本的接力共同陪伴企业成长 [35][36][74] 平衡政策与市场回报 - 国科嘉和的方法是以政策方向为引导，以市场逻辑为依据，寻找两者间的“最大公约数”，例如芯片投资既符合国家战略又有明确市场需求 [33][72] - 通过投资组合策略平衡风险与收益，在热点赛道通过阶段性布局和适时退出来管理整体风险 [34][72] - 核心是在项目选择上寻求政策周期、市场周期和技术周期趋于一致的优质资产 [34][73] 创投行业生态变化 - 当前创投生态持续向好，资金端迎来积极信号，如社保等多个规模达500亿的基金已实质性落地 [37] - 项目端进入技术爆发与广泛应用阶段，优质项目持续涌现，创业者年龄多在20-30岁 [37] - 退出端，符合国家产业政策方向的项目有较快上市可能，香港市场提供市场化退出通路，整体退出环境优于前几年 [38] - 行业讨论从信心问题转向策略问题，体现了周期转换与生态回暖，国资参与更多是良性竞合，有助于丰富市场生态 [38][39] - 投资机构的核心本分是创造持续、稳健的经济回报，需在行业起伏中保持理性、把握节奏 [39]