核心观点 - 市场对纽柯公司存在看涨观点 其股价在2024年10月覆盖后已上涨约10% 当前股价约173美元反映了强劲的12月指引带来的溢价 但投资逻辑在2026年前依然具有吸引力 若股价回调至150-160美元区间 上行空间将更具吸引力 [1][2][7] 公司概况与业务模式 - 纽柯公司是美国最大的国内钢铁生产商 业务涉及钢铁及钢铁产品的制造和销售 [2] - 公司采用高效、以废钢为基础的生产模式 通过电弧炉回收废铁 并辅以根据长期合同采购铁矿石球团生产的直接还原铁 [2] - 该模式赋予公司高度灵活性 可生产从螺纹钢到优质先进高强度钢的广泛产品 同时保持成本纪律和运营敏捷性 [3] - 电弧炉的高效率是关键差异化优势 使公司能够根据需求紧密匹配产能利用率 避免固定成本压力 这打击了灵活性较低的竞争对手 [3] 财务与估值 - 截至1月16日 公司股价为174.39美元 其追踪市盈率和远期市盈率分别为24.49和15.22 [1] - 公司资产负债表强劲 拥有充足的流动性、适度的杠杆 并通过股票回购持续进行资本回报 [5] - 公司具有强大的自由现金流生成能力、有弹性的资产负债表、持续的投资资本回报率以及通过股息和回购回报股东的长期记录 [6] 需求与市场前景 - 需求基本面保持强劲 未完成订单量同比大幅增长 其中螺纹钢以及托梁和桥面板增长强劲 [4] - 公司对较疲软的汽车行业敞口有限 这降低了下行风险 [4] - 来自数据中心建设、电网扩张和基础设施投资的结构性顺风 预计将推动增量钢铁需求 公司处于有利地位以捕获此增长的大部分份额 [4] - 数据中心驱动的需求是近期看涨观点强调的重点之一 [7] 运营与战略 - 近期收益可能因直接还原铁设施的计划维护而显得疲软 但这是周期性的 随着工厂恢复运营 利润率应会恢复正常 [4] - 战略投资 包括对小型模块化反应堆技术的涉足 凸显了其长期的成本降低潜力和战略可选性 [5] - 运营灵活性是近期看涨观点强调的另一重点 [7]