公司财务表现 - 2025年公司营业收入为925.2亿元，同比基本持平 [1] - 2025年归母净利润为141.9亿元，同比增长18% [1] - 2025年第四季度实现归母净利润48.7亿元，同比增长26%，各季度利润增速逐季提升 [1] - 公司持续加强应收账款回款管理，经营性现金流显著增长 [1] 技术与产品发展 - 公司自研观澜大模型，大幅拓展AI应用能力边界 [1] - 公司垂直深耕多行业，构建了领先的行业应用能力以及高效的AI工程化落地体系，能快速响应行业需求 [1] 行业与市场机遇 - 2024年末以来，政府的建设韧性城市的意见、中央城市工作会议和人工智能+行动意见等有望促进政府对海康的视频监控等产品的需求 [1] 投资观点与估值 - 根据可比公司26年27倍PE估值水平，对应目标价为47.52元，维持"买入"评级 [1]