行业概览与驱动因素 - 可控核聚变被视为解决人类能源问题的终极方案，凭借近乎无限的燃料供给、极高的能量密度及本质安全等突出特质 [2] - 2025年被视为“聚变元年”，政策、产业与资金三者形成良性共振，行业正从科研走向工程化与产业化初段 [4] - 全球电力需求因AI算力等因素指数级增长，国际能源署预计全球数据中心耗电量以每年12%的速度递增，2030年将达到945太瓦时，大型AI数据中心年耗电量可达2吉瓦时，这凸显了可控核聚变作为“终极能源”的重要性 [7] 政策与资金支持 - 《中华人民共和国原子能法》本月正式施行，明确“鼓励和支持受控热核聚变”，为聚变能创新提供制度保障 [2] - 一级市场融资活跃，上海星环聚能科技有限公司完成10亿元A轮融资，刷新了国内同类企业单笔融资纪录 [2] - 我国主要核聚变项目预计总投入将达到1465亿元，2025-2028年行业逐步进入资本开支扩张周期，超千亿体量资本陆续入场 [4] 技术与产业进展 - 能量奇点能源科技（上海）有限公司宣布其高温超导磁体产生的磁场强度突破20.8特斯拉，这是实现装置小型化的核心指标 [2] - 2026核聚变能科技与产业大会上，多个重大采购项目和聚变联合实验室项目集中签约，上海电气等重点上市公司均有布展 [2] - 产业端EAST、HL-3连创纪录，BEST进入总装并进行大额招标，CRAFT关键设施投运 [4] - 中美两国进展全球领先：中国BEST实验堆目标2027年实现点火，星火一号工程混合堆目标2030年代Q值大于30；美国Helion公司预计2028年前为微软接入首台商业发电机，CFS公司预计2030年代为谷歌交付200兆瓦电力 [7] 产业链与投资机会 - 产业链从上游原材料、中游设备到下游核电应用的“长坡厚雪”型赛道正逐渐成型 [10] - 当前可控核聚变投资主题处于“预期驱动估值提升”的第一阶段，市场乐观情绪是板块活跃主要动力 [12] - 上游材料：天工国际旗下子公司加入“聚变高端金属材料研发联合实验室”，聚焦磁约束核聚变装置的重大材料需求 [12] - 中游设备：上海电气深度参与国家聚变工程链，成功研制全球最大的TF线圈盒等核心装备，构建覆盖“核聚变—先进裂变—传统核电”的全谱系未来核能装备体系 [13] - 上游资源：中广核矿业受益于全球核电复兴与铀供需结构性紧张，据测算铀价每上涨10美元/磅，公司年净利润将增加3.8亿元 [13] 市场表现与标的 - 港股市场中广核矿业、上海电气、东方电气等标的受益于核聚变领域密集催化，股价自2025年起反复活跃 [1] - 东方电气等企业依托在能源装备领域的技术积淀，有望在聚变能转化环节找到用武之地 [13]