人事变动 - 董事陆雯于2026年3月5日提前离任，原定任期至2029年1月25日[3] - 董事会同意提名朱云、曹庆伟为第六届董事会董事候选人[6] - 董事会同意聘任程艳担任公司首席信息官[7] 人员信息 - 朱云53岁，有审计及管理经验，有公共管理硕士学位[9] - 曹庆伟56岁，现任多家公司职务，有工商管理硕士学位[10] - 程艳48岁，现任公司多职，曾任信息技术相关职务[11] 影响说明 - 陆雯离任不会对公司正常生产经营产生影响[4]

股东会信息 - 2026年第二次临时股东会3月24日14点在上海钦江路212号A楼2楼报告厅召开[3] - 网络投票3月24日，交易系统9:15 - 9:25、9:30 - 11:30、13:00 - 15:00，互联网9:15 - 15:00[6][7] - 审议选举公司董事议案，应选2人，候选人朱云和曹庆伟[10] 股权与登记信息 - 股权登记日为2026年3月17日，A股代码601727，简称上海电气[19] - 现场登记3月19日9:30－11:30、13:00－16:00，地点上海钦江路212号A楼1楼102会议室[22] - 电子邮箱登记需3月19日前发扫描件到ir@shanghai - electric.com[22] 其他信息 - 公司联系地址上海黄浦区四川中路110号，电话8621－33261799[23] - 传真8621－34695780，邮箱ir@shanghai - electric.com，联系人仇女士[23] - 会议不发礼品，股东及代理人食宿交通自理[24] - 议案内容3月6日刊载于上海证券交易所网站[10] 投票规则 - 股东持股100股、应选董事10名时，董事会选举议案组有1000股选举票数[1] - 投资者持股100股，选举董事议案有500票，选举独立董事议案有200票[1] - 投资者可将500票集中或分散投给董事候选人[3]

人事变动 - 陆雯因工作调动不再担任公司董事等职，履职至新董事选出[1] - 提名朱云、曹庆伟为第六届董事会董事候选人[2][3] - 聘任程艳为公司首席信息官[4] 会议安排 - 2026年3月5日召开董事会六届二次会议[1] - 同意2026年3月24日在上海召开第二次临时股东会[5]

人事变动 - 同意陆雯女士因工作调动不再担任公司董事、提名委员会委员[5] - 提名朱云女士、曹庆伟先生为公司第六届董事会董事候选人[6][7] - 同意聘任程艳女士担任公司首席信息官[8] 会议安排 - 2026年3月5日召开董事会六届二次会议[5] - 同意于2026年3月24日14点在上海钦江路212号A楼2楼报告厅召开2026年第二次临时股东会[9]

股东会议 - 股东特别会议于2026年3月24日下午2时在上海钦江路212号A楼2楼报告厅举行[2] 董事选举 - 审议选举2名非执行董事，候选人为朱云女士和曹庆伟先生[3] - 采用累积投票制，按所持股票数乘应选人数确定选票数[7] - 获赞成票数超出席股东会有表决权股份总数二分之一当选[7] 其他事项 - 代表委任表格须提前24小时送达香港中央证券登记有限公司[7] - 查阅及更正个人资料书面提交至上海黄浦区四川中路110号公司[6]

会议安排 - 股东特别会议于2026年3月24日下午2时在上海钦江路212号A楼2楼报告厅召开[3][6][19][29] - 代表委任表格于2026年3月5日刊载于香港联交所网站[3][20] - H股持有人代表委任表格须不迟于会议或续会指定时间24小时前送达指定地址[20][36] 董事提名 - 提名朱云女士和曹庆伟先生为第六届非执行董事候选人[13] - 两人任期至第六届董事会履职届满[13] 股份登记 - 2026年3月19日至24日暂停办理H股股份过户登记手续[19][35] - 未办理的H股持有人须不迟于2026年3月18日下午4时30分交回过户文件及股票[19][35] 投票规则 - 选举非执行董事采用累积投票制[30] - 每位股东选票数等于所持股票数乘以应选非执行董事总人数[34] - 审议批准议案需出席会议有表决权股东所持股份总数过半数通过[34]

股东会议 - 公司将于2026年3月24日下午2时在上海举行股东特别会议[3] - 会议将审议批准选举朱云女士和曹庆伟先生为非执行董事的议案[4] - 委任非执行董事议案需出席股东特别会议有表决权股东所持股份总数过半数通过，采用累积投票制[7] 股份登记 - 公司将在2026年3月19日至24日暂停办理H股股东登记[8] - 未办理股份过户登记的H股持有人须不迟于2026年3月18日下午4时30分交回过户文件及股票[8] 代表委任 - 有权出席会议的股东可委任代表代其出席及投票，受委代表毋须为股东[8] - 代表委任表格须由股东或其授权代表签署，公司股东需加盖印鉴[9] - H股持有人的代表委任表格等须不迟于会议或其续会指定举行时间24小时前送达指定地址[9] 其他 - 填妥并交回代表委任表格后，股东仍可亲身出席会议并投票[9] - 预期股东特别会议为时不超过半天，出席者自行负责交通及食宿开支，须出示身份证明文件[9]

人事变动 - 非执行董事陆雯因工作调动辞任，履职至新董事选出[3] - 提名朱云、曹庆伟为第六届非执行董事候选人[5] - 聘任程艳为公司首席信息官，任期至本届高管任期届满[9] 人员信息 - 朱云53岁，有公共管理硕士学位，高级审计师[6] - 曹庆伟56岁，有工商管理硕士学位[7] - 程艳48岁，正高级工程师[10] 后续安排 - 非执行董事候选人任职资格通过审查，将召开股东会批准委任议案[11]

会议信息 - 上海电气集团2026年第二次临时股东会于3月召开[2] - 会议采取现场与网络投票结合表决方式[6] 议案审议 - 审议普通决议议案，需1/2以上有表决权股东赞成通过[6] 人员提名 - 董事会提名朱云、曹庆伟为第六届董事会董事候选人[8] - 朱云将担任审核委员会副主席等职务[8]

报告行业投资评级 - 报告未明确给出统一的行业投资评级，但给出了具体的投资建议和重点推荐标的 [2] 报告的核心观点 - AI算力爆发导致美国电力供给缺口显著扩大，未来5年年均需新增发电装机100GW，但已备案装机仅能满足约50%的需求，电力供应刚性缺口是行业核心矛盾 [2] - AI数据中心对供电稳定性要求严苛，其供电方式首选为燃气轮机，其次为光储（光伏+储能）混合方案，云服务提供商（CSP）自建电源成为趋势 [2] - 全球燃气轮机行业迎来量价齐升，中国企业已在整机与核心部件实现技术突破，将充分受益于海外订单外溢红利 [2] 根据相关目录分别进行总结 PART1 AI数据中心加剧电力短缺，各类电源需求大增 - **美国电力需求与AI算力增长**：预测到2030年，美国累计AI算力将达153GW，带动全社会用电尖峰负荷升至963GW [2]。考虑55%-60%的尖峰负荷率，2030年发电装机需求达1，751GW，未来5年年均需新增发电装机100GW [27] - **电力供给存在巨大缺口**：2026-2030年美国已备案的新增发电装机累计不足200GW，年均仅约50GW，仅达到需求的50% [2][30]。若扣除储能，2026-2030年已备案的发电装机年均仅约39GW [30] - **美国电力系统现状与挑战**： - 发电结构以气电为主，2024年占比达42.6%，光伏发电占比稳步提升至6.9% [11] - 2024年底存量发电装机规模为1，282GW，2024年新增装机48GW [14] - 用电尖峰负荷率高，2025年创新高达760GW，尖峰负荷率超60%，较中国高20个百分点 [15] - 电网互联性差且不稳定，拥有东部、西部、德州三大独立电网，互联性极差 [24]。2024年美国用户平均停电时间（SAIDI）达662.6分钟，同比大增81% [23][24] PART2 AI数据中心倾向于稳定发电源，燃气轮机和光储优先 - **燃气轮机是AI数据中心供电首选**： - 供电稳定、度电成本低，重型燃机适配大容量场景，航改型燃机交付快（约2年）更贴合交期敏感项目 [2][34] - 国际能源署（IEA）预计2024-2035年美国将新增80GW气电，大部分投向数据中心 [2] - 2025年燃气轮机发电成本约为0.048-0.11美元/kWh，具备经济性优势 [35] - **光储是重要补充方案**： - 凭借绿电属性和经济性成为重要补充，主流厂商多采用“燃气轮机+光储”混合供电方案 [2] - 2025年光储度电成本约为0.05-0.13美元/kWh [35] - 2025年美国光伏并网27GW，储能装机15GW，预计2026年两者装机均有望实现30%以上的增长 [84] - **政策鼓励自建电源**：美国联邦能源管理委员会（FERC）提案鼓励超过20MW的大负荷（如AI数据中心）与发电机组直接联接，并加速审批流程，这将推动CSP厂商下场自建电源 [40] - **其他技术路径**： - 固体氧化物燃料电池（SOFC）部署快、效率高（55%-65%）且低碳，但度电成本偏高，当前北美市场由Bloom Energy垄断，已锁定超过2GW确定性订单 [2][92] - 小型模块化核电（SMR）等尚未商业化落地 [34] PART3 中国企业充分受益，订单增量显著 - **全球燃气轮机行业高景气**： - 2024年全球10MW以上燃气轮机新增订单达58GW，2025年预计增至90GW以上，同比增长54% [2][53] - 需求主要来自北美（AI数据中心拉动，2024年订单11.4GW，同比增356%）和中东（“油转气”政策拉动，2024年订单13.6GW，同比增807%） [51][53] - 行业格局高度集中，GE、三菱、西门子三家合计占据85%的市场份额，产能已排至2029-2030年 [2][58] - 供不应求导致价格上涨，海外产品价格涨幅超30% [2][65] - **中国供应链实现突破并受益**： - **整机制造**：东方电气、上海电气、哈电集团三大国企已成为重型燃机整机核心，东方电气是国内唯一具备F级重型燃机100%自主制造能力的龙头 [2][73] - **核心部件**：在涡轮热端部件（价值量占裸机30%-35%）、燃烧室、压气机等高壁垒环节实现突破，例如应流股份实现H级叶片量产并为国际巨头供货 [2][75] - **订单外溢**：全球产能紧张背景下，中国企业迎来显著的订单外溢机遇。例如，东方电气已获得哈萨克斯坦3台G50重型燃机订单；杰瑞股份作为西门子授权成套商，切入北美航改型燃机市场 [2][73][105] PART4 投资建议 - **重点推荐标的**： - **燃气轮机整机核心标的**：东方电气 [2] - **其他关注标的**：海联讯、哈尔滨电气、上海电气等 [2] - **光储龙头标的**：阳光电源、宁德时代、亿纬锂能等 [2]