市场交易模式 - 格陵兰岛争端与日本债市风暴共同导致市场重现“卖出美国”交易模式 [1] - “去美元化交易”卷土重来 [8] 美国市场动态 - 1月20日美国股债汇三杀 10年期国债收益率收于4.29% 创五个月新高 [1] - 新发行的30年期国债收益率较前日上涨0.265个百分点至3.875% [1] - 新发行的40年期国债收益率上涨0.275个百分点至4.215% 自1995年以来首次突破4% [1] - 两只新发国债收益率均创历史新高 [1] 主要抛售方行动与观点 - 丹麦养老基金Akademiker Pension计划在1月底前卖出其持有的1亿美元美国国债 [1] - 该基金卖出理由是担忧特朗普政策引发不容忽视的信用风险 认为美国已不再是一个好的信用主体 长期财政状况不可持续 [1][8] - 该基金将特朗普威胁接管格陵兰岛列为卖出美债的部分原因 [8] - 美国财政部长贝森特驳斥欧洲将抛售美债报复美国的市场讨论 称其完全不符合逻辑且为虚假叙事 [1][9] 日本债市风暴起因 - 日本首相高市早苗宣布解散众议院举行选举 并将“阶段性调整消费税”作为竞选承诺 [2] - 日本新政党“中道改革联合”在基本政纲中写入“食品消费税归零”等内容 [2] - 据日本财务省估算 暂停食品及非酒精饮料消费税每年将造成约5万亿日元（316亿美元）财政损失 [3] - 分析人士指出 日本朝野政党均以减免消费税为核心议题 财政扩张趋势可能持续 缺口需通过增发国债弥补 [3] 日本债市影响 - 日本债券市场对政策发出警告 [4] - 当前经外汇对冲后的日债收益率已超越美债及其他主要国家债市收益率 进而引发全球长债集中抛售 [4] - 日本政府债券波动率的急剧上升可能导致其他资产类别（尤其是美国国债）的波动率上升 从而有必要缩减整体投资组合规模 [4] - 美国财政部长贝森特称日本国债的抛售潮已经波及到美国国债市场 [5] 格陵兰岛争端与关税威胁 - 特朗普宣布美国将从2月1日起对丹麦、挪威、瑞典、法国、德国、英国、荷兰和芬兰的输美商品加征10%关税 [6] - 加征关税的税率将从6月1日起提高至25% 直到相关方就美国“全面、彻底购买格陵兰岛”达成协议 [6] - 特朗普再度表示将对法国葡萄酒和香槟征收200%的关税 [7] 市场机构观点与潜在风险 - 加拿大AGF Investments认为此轮波动有两大催化剂：特朗普的关税威胁与日本可能推出的大规模刺激政策 [9] - 德意志银行提出“欧洲将美国资产武器化”的可能性 [9] - 欧洲国家持有价值8万亿美元的美国债券和股票 几乎是世界其他地区总和的两倍 [9] - 根据美国财政部数据 欧盟持有的美国资产总额超过10万亿美元 [9] - 桥水基金创始人瑞·达利欧表示 如果主权基金不再将美国视为稳定的贸易伙伴 它们可能开始抛售对美国的投资 [9] - 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的美国输欧商品加征关税或限制美国企业进入欧盟市场以进行反制 [9]