金价创新高后回落的事件分析 - 1月21日伦敦金价格一度触及4888.17美元/盎司的历史新高，随后直线下跌 [1] - 同日沪金期货主力合约2604在突破1100元/克后回落，收盘报1092.3元/克 [1] 金价上涨的驱动因素 - 金价创新高主要受地缘局势紧张加剧和市场避险情绪高涨影响 [3] - 美欧关系因美国对格陵兰岛的关税威胁而紧张，叠加丹麦一家养老基金宣布退出美债市场，导致市场风险偏好显著下降，提振了黄金的避险需求 [4] - 市场对美联储降息的预期持续，且担忧美联储政策的不确定性，预计美国实际利率中枢将进一步降低，增强了黄金的配置价值 [4] 金银价格走势出现分化 - 金价大涨时，伦敦银价报94.39美元/盎司，微跌0.13% [5] - 白银市场交易热度降温，原因包括美国关键矿产清单推迟对白银等金属实施关税，以及境内外交易所加强风控措施 [5] - 欧美关系紧张抑制了市场风险偏好，进一步压制了白银的工业属性需求 [5] - 金银比价已从此前的100回落至50的绝对低位，短期白银的多头配置性价比和确定性均不及黄金 [5] - 黄金在极端不确定性下更接近“主权信用对冲工具”，对避险情绪、美元、美国实际利率反应更敏感，易吸引增量资金 [5] - 白银工业需求占比更大，风险偏好下降会抑制全球经济增长与制造业前景预期，使其更易受到需求担忧、资金去杠杆与获利回吐的影响 [5] 交易所调整风控措施 - 上海期货交易所调整了黄金和白银期货合约的交易保证金比例和涨跌停板幅度，措施将于2026年1月22日收盘结算后生效 [7][8] - 对于黄金期货，2602、2603、2604合约的涨跌停板幅度调整为16%，套保和一般持仓保证金分别调整为17%和18%；更远月合约的涨跌停板幅度调整为15%，保证金分别调整为16%和17% [7] - 对于白银期货，2602、2603、2604合约的涨跌停板幅度调整为17%，套保和一般持仓保证金分别调整为18%和19%；其他多数合约的涨跌停板幅度调整为15%，保证金分别调整为16%和17% [7] - 此举是交易所在价格剧烈波动且春节假期临近时，为加强市场监管、防范系统性风险、引导市场理性、保障交易秩序平稳运行的专门对策 [8] - 当前贵金属与有色金属市场正处于历史级别的波动周期中，市场投机情绪高涨，部分商品价格短期脱离产业基本面，交易所措施旨在抑制非理性短线投机，为市场情绪降温，构筑“防火墙” [8] 后市展望与关注要点 - 当前地缘政治风险不确定性依然存在，将为金价提供有力支撑 [6] - 投资者需密切关注格陵兰岛争端、伊朗局势、美联储主席鲍威尔面临刑事诉讼、美国关税政策裁决结果及日本政局变化等因素 [6] - 在不确定因素消散或地缘冲突缓和前，金价或将继续保持强势格局 [6] - 投资者需把黄金视为高波动的宏观风险资产，并重点盯住三条主线：地缘政治与贸易政策风险、美元与美国实际利率的再定价路径、以及仓位与流动性的约束 [6]