核心观点 - 海通国际首次覆盖津上机床中国，给予“优于大市”评级，基于2026财年15倍市盈率，给出目标价46.94港元 [1] - 公司是中国机床市场最大的外资品牌数控机床制造商之一，近两年业绩快速增长，增长动力稳固 [1] - 预计公司2026至2028财年营收与净利润将实现显著增长，主要驱动力来自汽车业务稳中有升、3C业务复苏及AI等新业务快速增长 [1][2] 财务预测 - 营业收入预测：预计2026至2028财年营业收入分别为54.39亿元、69.84亿元、86.01亿元 [1] - 归母净利润预测：预计2026至2028财年归母净利润分别为10.53亿元、11.32亿元、15.89亿元 [1] - 每股盈利预测：预计2026至2028财年每股盈利分别为2.8元、3.49元、4.23元 [1] - 历史业绩：2024财年归母净利润为4.79亿元，2025财年同比增长63%至7.82亿元 [1] - 近期业绩：截至去年9月的过去半年，公司销售收入同比增长约26.2%，归母净利润同比增长约47.7% [1] 业务与增长动力 - 传统主业：聚焦于汽车零部件、IT通讯电子、工业自动化、医疗器械四大下游行业 [1] - 核心增长动力：汽车行业是过去两年最主要增长动力 [1] - 汽车业务展望：预计国内汽车行业今年有望保持稳定，新能源汽车零部件小型化加工特点有助于公司渗透率提升，汽车相关业务将保持稳中有升 [1] - 3C业务展望：3C行业受益于龙头手机厂家产品更新迭代，已呈现复苏迹象 [1] - 新业务增长：AI等新业务快速增长 [2] - 车床业务增长：在汽车业务稳中有进、3C业务复苏及新业务带动下，公司车床业务有望保持20%至25%的稳定增长 [2]