白银市场供需动态 - 全球散户对白银的实物需求达到前所未有的水平 从深圳、土耳其到韩国均出现抢购潮 土耳其大多数精炼厂的小规格银条在过去10天内售罄[2][9] - 强劲需求导致地区溢价高企 土耳其散户投资者愿意支付比伦敦基准价每盎司高出9美元的价格 整个中东地区溢价也在升高[2][11] - 需求激增导致供应链重新分配 全球银行优先向土耳其及中东地区发货 导致运往印度的白银减少 使当地需求无法得到满足[2][11] 价格表现与市场特征 - 白银价格出现大幅上涨 继去年大涨近150%后 在2026年几周内又跳涨了约三分之一[2][8] - 零售购买行为具有韧性 大多数购买为全额现金支付 而非保证金交易 即使价格回调 投资者也可能继续持有或增持头寸[6][14] - 上海白银价格上周飙升至国际基准价格之上 即使考虑到进口商需承担的13%增值税[6][13] 区域市场具体表现 - 印度市场需求旺盛 印度最大的贵金属精炼商MMTC-PAMP表示 当前投资者对白银的需求甚至高于去年10月 小规格银条和银币尤为流行[3][11] - 该公司在去年10月至12月期间进口的白银粗锭同比增加了一倍多 但仍难以满足国内需求 同时收到来自韩国、阿联酋、越南和马来西亚客户的异常请求[4][11] - 东亚地区需求强劲 韩国买家上周在一小时内抢购了韩国造币局提供的所有1公斤银条 新加坡买家为购银排队时间长达90分钟[6][14] 供应端制约因素 - 精炼厂产能结构错配 行业通常生产约1000盎司或15公斤的标准交割大银条 这加剧了零售市场流行的小规格银条和银币的短缺[6][13] - 精炼厂扩产意愿不足 由于对未来需求走向难以预测 精炼厂认为扩大产量并投资新生产线以增加大银条供应“没有意义”[6][13] - 市场库存缓冲薄弱 去年10月的供应紧张耗尽了一些地方的库存 与上海期货交易所挂钩的库存虽在12月初部分恢复 但现已再次降至去年10月危机后的水平[6][13] 驱动需求的其他因素 - 地缘政治与经济不确定性推动避险需求 随着特朗普政府政策带来不确定性以及一系列经济政治风险迫近 贵金属成为相对安全的避风港[8][14] - 错误信息加剧市场紧张情绪 去年10月中国关于出口许可证的政策更新被部分误读为限制或禁令 加剧了供应稀缺的认知[7][14]