核心观点 - 中期来看人身险新产品预定利率上限调整可能性不高 最新研究值微降但保持平稳 离触发调价的阈值尚有距离 且研究值或已筑底 [1][5][6] 预定利率研究值动态 - 最新一期人身险预定利率研究值为1.89% 较上一季度的1.90%微降1个基点 基本保持平稳 [1] - 研究值自2025年1月首期发布以来经历“四连降” 从2.34%降至1.89% 但降幅逐季收窄 [2] - 研究值作为预定利率最高值的“锚” 其确定结合了5年期以上LPR、5年期定期存款利率、10年期国债收益率等市场利率及行业资产负债管理情况 [4] 触发定价调整的机制与现状 - 根据监管规定 当在售普通型人身险产品预定利率最高值连续两个季度比研究值高25个基点及以上时 需及时下调新产品预定利率最高值 [2] - 自2025年9月1日起 人身险行业普通型产品预定利率上限已由2.5%下调至2.0% [5] - 当前预定利率上限2.0%仅超过研究值1.89% 11个基点 距离触发调整的25个基点阈值条件还差14个基点 [5] 研究值微降原因与未来展望 - 2025年四季度末 5年期LPR为3.5% 5年定期存款基准利率为1.3% 十年期国债到期收益率为1.85% 均较上一季度基本持平 [4] - 研究值微降主要因计算公式涉及长期移动平均 2023年以来长端利率趋势性下行仍有滞后影响 [4] - 业内专家预测人身险预定利率研究值或已筑底 对行业下一阶段发展持相对积极展望 [5] - 若相关市场利率维持当前水平 模拟测算2026年末研究值约为2.0% 与当前产品预定利率上限相符 [6] - 基于连续三年监管引导下调后 预计2026年再出现“炒停售”热潮的概率较低 [6]