核心观点 - 富瑞发布研究报告，将布鲁可(00325)2025至2027年的盈利和收入预测下调，同时将目标价从128港元下调至97港元，但维持“买入”评级 [1] - 该行相信公司的销售动力持续改善，且2022至2027年间的净利润复合年增长率达22%，估值吸引 [1] 财务预测调整 - 将2025至2027年的盈利预测分别下调14%、23%及26% [1] - 将2025至2027年的收入预测分别下调14%、18%及21% [1] - 目标价由128港元下调至97港元 [1] 业务表现与前景 - 公司2025年下半年的复苏势头似乎较预期疲弱 [1] - 销量增长料将保持强劲 [1] - 富瑞预期布鲁可旗下车辆玩具产品的进一步发展将带动增量销售 [1] - 公司2022至2027年间的净利润复合年增长率达22% [1] 盈利与成本结构 - 2025年下半年复苏疲弱的原因包括产品推出步伐放缓及低价商品占比上升 [1] - 毛利率料将于2026年下半年回升 [1] - 随着公司采取更聚焦的招聘策略及签约新IP，预料销售、一般及行政开支比率将温和改善 [1]