股价表现与市场反应 - 公司股价自2025年8月26日达到339.80港元每股高点后，持续下跌近5个月，跌幅超40% [1] - 自2025年8月以来，公司未平仓卖空股数直线上涨，一度逼近1万股 [3] - 2026年1月19日，公司宣布斥资2.51亿港元回购140万股股份，每股回购价177.7至181.2港元，此为2024年以来首次回购 [3] - 自宣布回购至发稿时，公司股价涨幅达7.96%，发稿时每股报价195.5港元，微跌0.86% [12] 核心IP LABUBU的市场价格动态 - LABUBU 3.0版本“前方高能系列”单个盲盒在得物APP的平均成交价为100.25元，较90天内最高价降低23%，较2024年6月“怪味便利店”系列发布后的最高成交价639.32元跌超84% [1] - 在天猫平台“百亿补贴”频道，未拆盒、未拆袋的盲盒最低售价86元，低于官方零售价 [1] - 公司自2024年9月起主动打击黄牛、增加供应，LABUBU月销量可能接近1000万只 [6] - 自“怪味便利店”系列上线后，公司先后6次对LABUBU搪胶毛绒产品进行补货，产能扩大效应冲击了黄牛市场 [6] 公司战略与运营调整 - 公司通过打击黄牛、主动放量、投放机器人商店引导消费者回归线下等方式，逐渐夺回了产品定价权 [6] - 此举使消费者能以接近官方零售价购买普通款，以更客观市场价格购买隐藏款，有助于保证公司净利率水平并维护优质IP形象 [6] - LABUBU产能从2025年上半年1000万只，拉升至年底月均5000万只 [7] - 公司正通过多元化与高端化运营拓展IP价值，例如LABUBU与LVMH旗下品牌MOYNAT联名，星星人与喜茶联动，并招揽原LV中国区总裁吴越 [7] - 公司在回购公告当天与荣耀合作推出“荣耀500 Pro MOLLY 20周年限定版”手机，提供深度定制内容 [7] 财务表现与IP矩阵 - LABUBU所在的THE MONSTERS系列在2025年上半年营收高达48.1亿元，占公司总营收近三分之一 [5] - 2025年上半年，THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO五个IP系列贡献营收均突破10亿元，另有13个艺术家IP收入破亿 [9] - 德银报告指出，LABUBU产能提升举措有望在2025年带来约145亿元人民币的调整后净利润 [7] - 摩根士丹利预计公司2025年净利润达126亿元人民币 [11] 行业背景与机构观点 - 包括贵州茅台、泡泡玛特、美的集团在内的诸多消费企业正集体回购，或反映企业对未来消费反弹的乐观预期 [9] - 飞天茅台实现1499元零售价与LABUBU价格接近官方售价相似，均是对市场非理性价格进行修正，标志企业发展进入可持续新阶段 [10] - 多家机构认可公司回购，分析认为其长期增长逻辑明确，大力度回购有望为股价托底，2025年报及2026年一季度业绩支撑强劲 [11]