市场回顾与表现 - 2025年第四季度A股市场呈现“冲高-回落-翘尾”的震荡上行格局 [1][3] - 同期H股市场表现为震荡整理，且在12月明显跑输A股 [1][3] - A股与H股市场表现均受到政策、流动性与盈利预期的驱动 [1][3] - 港股市场额外承压于海外流动性与资金偏好差异 [1][3] 创新药板块分析 - 创新药板块延续了2025年第三季度的调整趋势 [1][3] - 该板块的调整时间和幅度略微超过了市场预期 [1][3] - 当前时间点，诸多创新药个股已具备较高的性价比 [1][3] 基金经理投资策略 - 投资策略在原有选股基础上，调整为“已BD”和“未BD”两条配置线 [1][3] - “已BD”类型个股的筛选，以跨国药企内部管线重视度及全球核心临床推进节奏为抓手 [1][3] - “未BD”类型个股的筛选，更多基于核心管线全球竞争力和稀缺性的逻辑 [1][3] - 在个股选择上，于远期空间、成药确定性、出海确定性之间进行了平衡调整 [1][3] 行业趋势与关注点 - 药品集中采购对相关公司财务报表端的影响已进入尾声 [1][3] - 仿制药转型创新药公司的创新转型整体进入到验证期 [1][3] - 基于上述趋势，基金经理增加了对仿转创公司的关注 [1][3]