黄金市场行情表现 - 2026年开年以来国际黄金价格强势上涨，自1月初约4340美元/盎司涨至1月21日盘中历史极值4891.1美元/盎司，不到20天累计涨幅达12.7% [1] - 国内黄金期货主力合约价格盘中大涨4.61%，一举突破1100元/克大关 [1] - 股市方面，黄金股掀起涨停潮，招金黄金、白银有色、赤峰黄金、四川黄金等超十只黄金股集体封板涨停 [2] - 黄金股ETF(159562)今日涨5.73%，近13个交易日累计涨25.82%，净值续创历史新高 [3] 金价上涨驱动因素 - 近期地缘冲突升级是首要因素，美国总统特朗普要求接管格陵兰岛并对丹麦、德国、法国等八国加征阶梯式关税，引发跨大西洋贸易摩擦，欧盟计划对价值930亿欧元的美国商品征收报复性关税 [7][8] - 丹麦宣布计划在2026年1月底前清仓所持全部约1亿美元美国国债，成为美欧争端升级后欧洲机构首个公开“卖出美债”的标志性动作 [9] - 特朗普两次上任前后金价均显著上涨，2017年1月20日至2021年1月20日期间纽约黄金期货累计涨幅55.5%，2025年1月20日至2026年1月21日期间累计涨幅高达78.75% [10] - 特朗普第二任期内签署法案将美国联邦债务上限提高5万亿美元至41.1万亿美元，目前美债已突破38万亿美元 [11] - 全球央行开启“囤金潮”，2022年第三季度以来已连续14个季度净购金，2024年净购金1136吨（历史第二高），2025年前三大买家为中国、波兰、土耳其 [12] - 截至2025年12月，中国央行连续14个月增持，全年净购金约26.75吨，总量达2306.32吨，占外汇储备比重升至9.51%创历史新高 [12] - 美联储政策独立性受质疑，主席鲍威尔面临刑事指控且任期将于5月结束，市场担忧货币政策可能被政治干预 [15] 资金流入情况 - 2025年全球前20大主权基金黄金配置比例平均提升1.2个百分点，部分基金将黄金从“另类”上调至“战略资产”，目标配置至5%—8% [17] - 2025年全球金条金币需求同比增加18%达1250吨（2011年以来新高），其中中国全年金条金币需求约320吨同比增加12% [17] - 2025年全球黄金ETF净流入890亿美元创历史新高，总持仓增至4025吨创历史峰值，管理规模达5590亿美元同比翻超1倍 [17] - 中国黄金市场ETF全年净流入约1180亿元（约190吨）创历史新高，在全球黄金ETF净流入资金中占比26.6% [18] - 黄金ETF华夏(518850)在2025年净流入资金83.88亿元后，2026年至今12个交易日再获14.39亿元资金流入，最新规模达140.82亿元 [18] - 黄金股ETF(159562)在2025年净流入22.26亿元，2026年以来12个交易日继续吸金8.84亿元，规模增至44.94亿元 [23] 机构观点与目标价 - 高盛将2026年底金价预测从4300美元/盎司上调至4900美元/盎司，认为结构性央行购金与美联储降息将形成双重支撑 [21] - 瑞银大幅上调目标价至5000美元/盎司，指出金价创新高本质是经济不确定性与地缘变动下市场对防御性资产的需求爆发 [21] - 花旗集团给出未来三个月金价冲击5000美元/盎司的短期目标，背后依托降息预期、地缘避险与供需缺口三大逻辑 [21] - 摩根大通将2026年第四季度目标价定在5055美元/盎司，乐观情景下上探6000美元以上 [22] - 杰富瑞给出6600美元/盎司的激进目标，押注财政赤字扩张与私人配置需求爆发的叠加效应 [22] - 光大证券预测2026年现货金价目标价为4950美元/盎司 [22] - 中信证券认为金价有望冲击5000美元/盎司，预计全年涨幅收窄至10%-15% [22] - 机构对于黄金股资产普遍集体看好，紫金矿业、山东黄金、中金黄金等核心龙头获多家大行买入及目标价上调 [22] 相关投资产品与标的 - 黄金股ETF(159562)主要投资于港股与A股市场的黄金产业链公司，权重股集中于金矿企业，如紫金矿业、山东黄金、中金黄金等，同时也覆盖老铺黄金、周大福等珠宝零售公司 [23] - 该ETF前十大权重股包括紫金矿业(权重11.64%)、山东黄金(9.42%)、中金黄金(9.14%)、赤峰黄金(7.00%)、招金矿业(6.42%)等，前十大权重合计63.58% [24] - 黄金ETF华夏(518850)与黄金股ETF(159562)的综合费率均为0.2%，显著低于市场常见的0.6%费率水平 [24]