地缘政治与贸易摩擦升级 - 美国总统特朗普就格陵兰岛问题向欧洲多国发出新的关税威胁，并表示不排除以武力方式夺取格陵兰岛主权，导致美欧贸易摩擦显著升级 [1] - 受美欧贸易摩擦升级影响，市场开启“抛售美国”交易模式，基准10年期美债收益率大幅上扬，最终收于4.300%，美元指数大幅下跌，最低触及98.20附近，欧洲多国股市遭受重创 [1] 央行购金行为与趋势 - 2025年世界黄金协会调查显示，76%的受访央行表示未来5年黄金储备占比将继续“温和上升” [3] - 中国央行已连续14个月增持黄金储备，波兰央行计划再购入150吨黄金，使黄金储备总量达到700吨 [3] - 机构持续的购金行为将在中长期为黄金牛市提供支撑，暗示黄金牛市仍未终结 [3] 黄金牛市的核心驱动因素 - 本轮黄金牛市的核心驱动因素在于美元信用缺失，特朗普推行“对等关税”政策致使美元在全球贸易结算中的比例明显下降 [5] - 特朗普再度挥舞关税大棒，欧盟已冻结与美国的贸易协议批准程序，这将进一步损害美元信用 [5] - 特朗普中期选举重心有望回归美国经济“内增长”，可能再度干预美联储，迫使其实施宽松政策，进一步降息，美元进一步贬值将是大概率事件 [5] - 当前地缘政治局势难以降温，包括格陵兰岛问题、俄乌冲突、美伊摩擦短期内都难以解决 [8] - 美元在全球外汇储备中的比例不断降低，特朗普中期选举的政治诉求大概率会促使美联储实行宽松的货币政策 [8] 黄金价格展望 - 黄金牛市的众多驱动因素并未发生实质性改变，金价再度攀升，突破5000美元关口并非难事 [6][8]