行业背景与机遇 - 文章核心观点：人工智能（AI）竞赛加剧了全球对电力的需求，电力基础设施（尤其是电网）的升级成为关键，这为智能电网设备行业带来了高景气度 [1] - 全球电力需求结构正在转变，增长驱动力从传统高耗能行业转向以新能源汽车和算力基础设施为代表的新型高电耗领域 [23] - 新能源（如光伏、风电）的大规模并网因其间歇性与波动性，对电网的安全稳定运行带来挑战，驱动电网向数字化、智能化、柔性化升级 [25][26] - 中国最大国有电网企业公布了“十五五”规划期间的固定资产投资计划，总额达人民币4万亿元，较“十四五”期间增长40%，为电力行业带来新一轮发展机遇 [27] - 中国数字能源行业市场规模从2020年的2926亿元增长至2024年的4087亿元，年复合增长率为8.7% [27] 公司概况与业务 - 科大智能是一家由数字能源与智能机器人双轮驱动的科技企业，致力于在新型电力系统下融合AI技术 [10] - 公司总部位于上海市松江区，历史可追溯至2002年，并于2011年在深交所创业板上市（股票代码：300222.SZ） [5][1] - 截至2026年1月21日，公司A股市值为95.65亿元 [1] - 公司数字能源业务主要产品包括一二次融合断路器、环网柜、馈线终端单元（FTU）、配电终端单元（DTU）等，产品已在全国31个省级行政区域的电网中部署，并为中国最大国有电网公司服务逾20年 [10][11] - 公司智能机器人业务主要产品包括工业机械手、堆垛机及巡检机器人 [11] - 按2024年收入计，公司在国内一二次融合断路器市场排名第二，环网柜市场排名第五，FTU市场排名第一，DTU市场排名第三 [30] - 2020年至2024年，公司工业机械手的累计收入位居中国第一，存储和检索堆垛机（SRM堆垛机）的累计收入位居中国锂电行业第一 [32] 财务表现 - 公司收入有所波动：2023年、2024年及2025年1-9月收入分别为30.25亿元、26.87亿元、19.04亿元，2024年收入下降主要因出售部分机器人业务 [13] - 毛利率呈上升趋势：报告期内毛利率分别为20.8%、23.8%、24.0% [13] - 净利润波动较大：报告期内净利润分别为-1.71亿元、6157万元、7348万元，2023年录得亏损 [13] - 收入构成以数字能源为主：报告期内，数字能源业务收入占比分别为66.1%、78.2%、76.7%，智能机器人业务收入占比分别为33.9%、21.8%、23.3% [15][16] - 研发投入：截至2025年9月底，研发团队有758名员工，占员工总数的44.2%；报告期内累计研发投入为5.83亿元，研发费用率从2023年的8.6%下降至2025年1-9月的6.8% [17] - 销售费用率较高：2025年1-9月销售费用率为9%，高于同期的研发费用率 [17][18] - 客户集中度提升：报告期内，来自前五大客户的收入占比分别为40.8%、44.4%及51.6% [19] - 面临应收账款压力：各报告期末，贸易应收款项及应收票据分别为17.76亿元、15.97亿元、14.48亿元，平均周转天数分别为210天、229天及219天 [19] - 存货水平较高：截至2025年9月底，存货为10.52亿元，报告期内存货周转天数超过半年 [20] - 现金状况：截至2025年9月底，现金及现金等价物为3.22亿元，较2024年底的4.19亿元有所减少 [21] 公司治理与股东 - 截至2026年1月12日，黄明松博士持有公司已发行股本约21.96%，为单一最大股东 [6] - 公司董事会由7名董事组成，其中3名为执行董事 [7] - 黄明松博士（54岁）为执行董事兼董事长，负责整体战略规划与发展 [8][9] - 汪婷婷女士（40岁）为执行董事兼行政总裁，负责监督核心业务部门日常运营 [9] - 任雪艳女士（48岁）为执行董事兼副总裁，负责管理行政、人力资源及机器人业务运营 [9] 市场与竞争 - 全球一二次融合断路器市场规模从2020年的321亿元增长至2024年的446亿元，中国市场规模同期从89亿元增长至127亿元 [30] - 公司在中国一二次融合断路器市场份额为3.7%，市场排名第二，前五名企业合计市场份额为19.1% [32] - 主要竞争对手包括南京南瑞继保电气、平高电气、西安西电自动化、珠海许继电气等 [31] 资本运作 - 公司于2026年1月19日向港交所递交上市申请，寻求A+H双重上市，保荐人为华泰国际、国元国际 [1]