金价突破历史新高及直接驱动因素 - 1月21日，现货黄金价格日内上涨逾121美元/盎司，涨幅达2.55%，刷新历史纪录至4883美元/盎司 [2] - 2026年以来的14个交易日，国际金价已累计上涨554美元/盎司 [2] - 国内品牌金饰价格随之上涨，周生生、老凤祥、老庙黄金的足金饰品报价已逼近1500元/克 [2] - 金价创新高的直接导火索是地缘政治恶化与美国总统特朗普的关税威胁，特别是格陵兰岛争端升级 [2] - 特朗普宣布从2月1日起对丹麦、挪威等8个欧洲国家加征10%关税，并计划在6月将税率升至25% [2][3] 地缘政治与贸易冲突风险 - 欧盟正筹划对930亿欧元美国商品实施报复性加税，市场担忧大西洋两岸爆发2018年以来最严重的贸易战 [3] - 加拿大武装部队近期模拟了美国对加拿大的军事入侵，这是该国一个世纪以来的首次 [3] - 丹麦首相表示不会放弃格陵兰岛，并积极准备应对可能的入侵，美欧关系因此持续恶化 [3] - 市场同时关注中东伊朗问题，美国联合以色列对伊朗的打击虽被推迟但预计不会取消，未来将继续驱动黄金上涨 [4] 美元信用受损与市场避险行为 - 美联储主席鲍威尔因美联储总部25亿美元翻新项目被国会启动司法调查，市场担忧其被迫提前辞职及央行独立性受侵蚀 [3] - 受此影响，美元指数大幅回落 [3] - 丹麦养老基金AkademikerPension计划出售其持有的约1亿美元美国国债，原因包括对美国财政状况的担忧及两国紧张局势 [4] - 日本长期国债遭遇抛售，30年期和40年期国债收益率单日上涨逾25个基点，40年期收益率升至4%上方，为近30多年来首次 [4] - 美国10年期、20年期、30年期国债收益率均上涨约8个基点 [4] 黄金上涨的中长期核心驱动因素 - 核心驱动因素是避险、降息预期、央行购金、去美元化的共振 [4] - 长期原因是对美元体系的深层担忧，包括美国债务高企、美联储独立性受质疑以及各国央行“去美元化”购金 [5] - 多国推动本币结算，凸显了黄金作为“非美元资产”的价值 [5] - 中东、乌克兰、委内瑞拉等地的局势也是重要推动力 [5] 美联储政策与经济状况 - 美国12月CPI同比2.7%，环比0.3%；核心CPI同比2.6%，环比0.2%，均低于市场预期0.1个百分点，核心通胀压力有所缓解 [6] - 关税对通胀的额外贡献从0.5个百分点降至0.2个百分点左右 [6] - 美联储官员态度转向谨慎，首次降息预期由3月延后至6月 [6] - 美联储主席鲍威尔强调政策需以数据为依据，反对政治干预，捍卫央行独立性 [6] - 若鲍威尔被迫提前辞职，将可能触发宪法级争议，导致全球金融市场剧烈波动，短期推升黄金等避险资产 [6] 央行购金行为与需求支撑 - 波兰央行已批准一项购买多达150吨黄金的计划，这将使其黄金储备增加到700吨，跻身全球前10 [9] - 波兰央行能够将其总储备资产的30%用于购买黄金 [9] - 道富银行指出，官方部门的购买越来越缺乏价格弹性，强化了金价长期维持在每盎司4000美元上方的支撑 [9] - 2025年前三季度全球央行净购金累计634吨，预计全年总量约800—850吨，虽低于2024年的1045吨，但仍显著高于2010—2020年平均水平 [10] - 中国央行2025年连续12个月增持，累计86万盎司（约26.75吨），年末黄金储备达7415万盎司（约2306.32吨），占外储比例升至8.5% [10] 金价未来走势与机构观点 - 瑞银将2026年前三季度的黄金价格目标上调至每盎司5000美元 [10] - 若与美国中期选举相关的政治或经济动荡加剧，金价可能进一步攀升至5400美元 [10] - 分析师认为中长期金价仍然看涨，短期震荡上行，5000美元目标大概率在2026年上半年达成 [10] - 中长期看，5000美元可能远远不够，金价可能要到更高位置，但需关注流动性风险导致所有资产暴跌的潜在可能 [11] - 2026年白银在金融、工业双属性驱动下，整体或将呈现上半年冲顶至100美元/盎司，下半年震荡的节奏 [10]